La Banca nazionale svizzera valuta il ritorno ai tassi negativi

Il presidente della Banca nazionale svizzera (BNS), Martin Schlegel, ha infranto la compiacenza dei mercati dichiarando esplicitamente che «nessuno scenario è stato escluso» nella lotta per stabilizzare l’economia svizzera. In una mossa decisa che sottolinea la gravità dell’attuale situazione finanziaria, martedì Schlegel ha annunciato che la banca centrale è pienamente pronta a riportare i tassi d’interesse a zero, o persino a renderli negativi, se necessario. Non si tratta di un semplice sussurro precauzionale, ma di un segnale forte e autorevole ai mercati mondiali: la BNS non resterà con le mani in mano.

«Se necessario, siamo pronti a valutare la reintroduzione di una politica monetaria con tassi d’interesse pari a zero o addirittura negativi», ha dichiarato Schlegel ai partecipanti a un incontro di grande rilievo a Zurigo. Questa dichiarazione segna una svolta decisiva. Il rischio maggiore che la banca centrale svizzera deve affrontare al momento è l’incertezza che regna sui mercati, una volatilità esplosa dopo la recente guerra commerciale dichiarata da Washington. La BNS traccia di fatto una linea invalicabile, dando priorità alla stabilità economica rispetto alla politica monetaria convenzionale e dimostrando ancora una volta di essere pronta a utilizzare ogni strumento a sua disposizione per tutelare gli interessi finanziari della Svizzera.

Il franco svizzero sta mostrando una forza allarmante: dall’inizio dell’anno si è apprezzato del 9% nei confronti del dollaro statunitense. Questo forte apprezzamento è un’arma a doppio taglio: rafforza la reputazione del franco quale bene rifugio a livello mondiale, ma al contempo rischia di soffocare l’economia svizzera orientata all’esportazione. Mentre gli investitori di tutto il mondo fuggono dall’incertezza, riversano capitali in Svizzera, facendo salire il valore della valuta a livelli preoccupanti e rendendo i prodotti svizzeri molto più cari all’estero.

Schlegel ha collegato esplicitamente questa crisi valutaria alle «incertezze che circondano la crescita mondiale», che hanno un impatto sproporzionato sul franco. La volatilità innescata dalla guerra commerciale di Washington ha accelerato ulteriormente questa ricerca di sicurezza. Di fronte a una pressione al rialzo incessante, il presidente della BNS ha sottolineato che la Banca è pronta a intervenire direttamente sul mercato dei cambi. È un chiaro avvertimento agli speculatori valutari: la BNS è pronta a contrastare il rialzo del franco per evitare che freni la crescita nazionale. Il messaggio è inequivocabile: la forza del franco ha superato il limite oltre il quale un bene diventa un onere.

L’inflazione in Svizzera si è completamente fermata, attestandosi esattamente allo 0% in aprile. Questo dato cruciale fornisce alla BNS gli argomenti inconfutabili di cui ha bisogno per abbassare i tassi. Mentre altri Paesi lottano contro aumenti dei prezzi persistenti, la Svizzera deve affrontare il problema opposto: il franco estremamente forte fa scendere così rapidamente il costo dei beni importati che l’inflazione è di fatto scomparsa. Con il tasso guida attualmente fermo a un modesto 0,25%, il margine di manovra è ridotto, ma la direzione è chiara.

La maggior parte degli economisti si aspetta ora che la BNS riduca il tasso allo 0% in occasione del prossimo annuncio di politica monetaria, previsto a metà giugno. Questa previsione è dettata dalle due forze congiunte dell’inflazione stagnante e dell’apprezzamento della valuta. Il calo dell’inflazione allo 0% non è solo un dato: segnala che l’economia si sta raffreddando, potenzialmente troppo in fretta. Riducendo i tassi, la BNS intende rilanciare la crescita dei prezzi e diminuire l’attrattiva del franco. La riunione di metà giugno si profila rapidamente come un momento decisivo per l’economia svizzera nel 2025.

La storia rischia di ripetersi: la Svizzera si trova di fronte alla prospettiva di un ritorno all’era dei tassi d’interesse negativi. Solo nel settembre 2022 la BNS aveva finalmente abbandonato la zona negativa, portando il tasso da -0,25% a +0,50% e segnalando un ritorno alla normalità. Eppure, meno di tre anni dopo, il quadro economico è cambiato così radicalmente che ciò che sembrava «impensabile» è di nuovo una strategia possibile. Con tassi negativi, le banche pagherebbero per depositare fondi presso la BNS: una misura drastica volta a spingere i capitali nell’economia.

La mossa sarebbe controversa, ma le parole di Schlegel suggeriscono che la BNS dà la priorità a un approccio pragmatico per far fronte alla situazione, piuttosto che all’adesione dogmatica a tassi positivi. Le conseguenze per i risparmiatori svizzeri, le casse pensioni e il settore bancario sarebbero profonde. Se la guerra commerciale mondiale si intensificherà e il franco continuerà la sua corsa inarrestabile, la riunione di metà giugno potrebbe segnare l’inizio di una nuova e incisiva fase della politica monetaria svizzera. La BNS ha dimostrato di essere pronta a fare tutto il necessario; ora la domanda non è se sia in grado di farlo, ma quanto in basso sia disposta a spingere i tassi in territorio negativo.