La BNS envisage un retour aux taux négatifs

Le président de la Banque nationale suisse (BNS), Martin Schlegel, a mis fin à la complaisance des marchés en déclarant explicitement qu’« aucun scénario n’a été écarté » dans la lutte pour stabiliser l’économie suisse. Dans un geste audacieux qui souligne la gravité du contexte financier actuel, Martin Schlegel a annoncé mardi que la banque centrale était tout à fait prête à ramener les taux d’intérêt à zéro, voire à les faire passer en territoire négatif si nécessaire. Il ne s’agit pas d’un simple avertissement discret, mais d’un signal fort et sans équivoque adressé aux marchés mondiaux : la BNS ne restera pas les bras croisés.

« Si nécessaire, nous sommes prêts à envisager de réintroduire un taux d’intérêt nul, voire une politique de taux d’intérêt négatifs », a déclaré Martin Schlegel aux participants d’une réunion à forts enjeux à Zurich. Cette déclaration marque un tournant décisif. Le principal risque auquel la banque centrale suisse est actuellement confrontée est l’incertitude qui règne sur les marchés, une volatilité qui a explosé après la récente guerre commerciale déclarée par Washington. La BNS trace clairement une ligne, en donnant la priorité à la stabilité économique plutôt qu’aux principes conventionnels de politique monétaire, et prouve une nouvelle fois qu’elle est prête à utiliser tous les moyens à sa disposition pour protéger les intérêts financiers de la Suisse.

Le franc suisse montre une vigueur inquiétante : il s’est apprécié de pas moins de 9 % face au dollar américain depuis le début de l’année. Cette forte appréciation est à double tranchant. Elle renforce la réputation du franc comme valeur refuge mondiale, mais menace en même temps d’étouffer l’économie suisse tournée vers l’exportation. Alors que les investisseurs du monde entier fuient l’incertitude, ils injectent des capitaux en Suisse, propulsant la monnaie à des niveaux alarmants et renchérissant considérablement les produits suisses à l’étranger.

Martin Schlegel a explicitement lié cette crise monétaire aux « incertitudes entourant la croissance mondiale », qui ont un impact disproportionné sur le franc. La volatilité déclenchée par la guerre commerciale de Washington n’a fait qu’accélérer cette quête de sécurité. Face à cette pression haussière incessante, le président de la BNS a souligné que l’institution était prête à intervenir directement sur le marché des changes. Il s’agit d’un avertissement clair aux spéculateurs : la BNS est prête à combattre la hausse du franc pour éviter qu’elle ne freine la croissance nationale. Le message est sans équivoque : le franc est passé du statut d’actif à celui de handicap.

L’inflation en Suisse a complètement stagné, atteignant exactement 0 % en avril. Cette statistique déterminante donne à la BNS un argument incontestable pour abaisser ses taux. Alors que d’autres pays peinent à maîtriser la persistance des hausses de prix, la Suisse est confrontée au problème inverse : le franc extrêmement fort fait tellement baisser le coût des biens importés que l’inflation a pratiquement disparu. Le taux directeur se situant actuellement à un modeste 0,25 %, la marge de manœuvre est limitée, mais la direction est claire.

La plupart des économistes s’attendent désormais à ce que la BNS abaisse le taux à 0 % lors de sa prochaine annonce de politique monétaire, à la mi-juin. Ce consensus s’explique par les deux forces que sont la stagnation de l’inflation et l’appréciation du franc. Le recul de l’inflation à 0 % n’est pas qu’un chiffre : il indique que l’économie ralentit peut-être trop rapidement. En abaissant ses taux, la BNS cherche à relancer la hausse des prix et à réduire l’attrait du franc. La réunion de la mi-juin s’annonce de plus en plus comme un moment décisif pour l’économie suisse en 2025.

L’histoire menace de se répéter alors que la Suisse se prépare à un possible retour à l’ère des taux d’intérêt négatifs. Ce n’est qu’en septembre 2022 que la BNS a finalement abandonné les taux négatifs, en faisant passer son taux de -0,25 % à +0,50 % et en signalant un retour à la normale. Pourtant, moins de trois ans plus tard, le contexte économique a tellement changé que l’« impensable » est redevenu une stratégie envisageable. Un retour aux taux négatifs ferait payer les banques pour déposer leur argent auprès de la BNS, une mesure radicale destinée à injecter des capitaux dans l’économie.

Cette mesure serait controversée, mais les propos de Martin Schlegel laissent entendre que la BNS privilégie une approche pragmatique pour préserver l’économie plutôt qu’une adhésion dogmatique aux taux positifs. Les conséquences seraient importantes pour les épargnants suisses, les caisses de pension et le secteur bancaire. Si la guerre commerciale mondiale s’intensifie et que le franc poursuit son ascension incessante, la réunion de la mi-juin pourrait marquer le début d’un nouveau chapitre, plus offensif, de la politique monétaire suisse. La BNS a prouvé qu’elle ferait tout ce qui est nécessaire. La question n’est désormais pas de savoir si elle en est capable, mais jusqu’où elle est prête à faire baisser les taux en territoire négatif.