Il franco svizzero in forte rialzo: la sua forza mette a dura prova l’economia

Il franco svizzero mostra i muscoli con un’aggressività senza precedenti: è scambiato a livelli prossimi ai massimi storici rispetto all’euro e supera le aspettative sui mercati globali. In una straordinaria dimostrazione di forza, la valuta viene attualmente scambiata a ben 1,27 dollari statunitensi, un solo centesimo al di sotto del record assoluto raggiunto nei giorni turbolenti dell’agosto 2011. Non si tratta di una semplice oscillazione, ma di un’affermazione di supremazia in tempi incerti.

Gli investitori fuggono dalla volatilità altrove e riversano capitali nel porto sicuro svizzero, evocando il panico della crisi finanziaria del 2011, quando gli Stati Uniti erano alle prese con la recessione e l’Europa affogava nei debiti. Allora, l’impennata costrinse la Banca nazionale svizzera (BNS) a intervenire introducendo un tasso di cambio minimo. Oggi la pressione torna a crescere. Sebbene i fattori alla base dell’attuale instabilità siano diversi, il risultato è identico: una domanda incessante di franchi che minaccia di squilibrare l’economia nazionale. Mentre gli investitori globali cercano riparo, la Svizzera si trova ad affrontare il rovescio della medaglia di essere il bunker finanziario del mondo.

Benché i dati in primo piano siano allarmanti, un esame più approfondito rivela una sfumatura fondamentale: il tasso nominale è fuorviante. Aymo Brunetti, professore di economia all’Università di Berna, sostiene che occorra guardare oltre l’impatto immediato dei dati. «Non bisogna concentrarsi sul tasso nominale, bensì sul tasso di cambio reale corretto per l’inflazione», afferma Brunetti. Depurata dalle distorsioni dovute all’inflazione, la forza «reale» del franco è rimasta in realtà perlopiù stabile dal 2015, con solo un lieve aumento di recente.

Questa stabilità poggia sul maggiore controllo dell’inflazione in Svizzera. Mentre gli Stati Uniti e la zona euro hanno lottato contro l’impennata dei prezzi, la Svizzera ha mantenuto i costi sotto controllo. Questo differenziale d’inflazione funge da cuscinetto naturale. Di conseguenza, la parità del potere d’acquisto, secondo cui un paniere di beni costa all’incirca lo stesso in due Paesi, si mantiene attualmente tra la Svizzera e gli Stati Uniti. Gli aumenti dei prezzi in America neutralizzano di fatto la debolezza del dollaro, suggerendo che, rispetto al biglietto verde, il franco non è sopravvalutato quanto indicano i dati grezzi. Questo scudo monetario, tuttavia, non vale per ogni confine.

La situazione passa da gestibile a critica quando si guarda alla zona euro. Qui il cuscinetto viene meno. Jean-Philippe Kohl di Swissmem formula un giudizio netto: «Rispetto all’euro, il franco è sopravvalutato del 4-5%.» Nel mondo del commercio internazionale, dove i margini sono sottilissimi, questa percentuale non è una semplice statistica: erode i profitti. Questa sopravvalutazione è a un livello «troppo elevato perché molte imprese possano assorbirla restando competitive», e mette gli esportatori svizzeri in una morsa.

Le imprese svizzere si trovano ora intrappolate in un pericoloso dilemma. Per compensare lo svantaggio valutario, devono ridurre i propri margini all’osso oppure aumentare i prezzi per gli acquirenti esteri. La seconda opzione rischia di spingere clienti fedeli tra le braccia di concorrenti europei meno cari. A differenza dell’equilibrio nei rapporti con il dollaro, la disparità rispetto all’euro crea un’imposta diretta e penalizzante sull’innovazione svizzera. Per i settori delle macchine, dell’elettricità e dei metalli, questo scarto del 5% rappresenta un ostacolo importante, che i soli miglioramenti dell’efficienza non possono facilmente superare.

Il costo economico non si ripartisce in modo uniforme: colpisce per primi i settori più esposti e vulnerabili. Il turismo svizzero deve affrontare subito una dura salita. Con il franco in forte rialzo, la Svizzera, già una destinazione di fascia alta, diventa proibitivamente cara per i visitatori che dispongono di euro o dollari. Ogni centesimo guadagnato dal franco può tradursi in una prenotazione persa a favore dell’Austria o della Francia. Il settore alberghiero e della ristorazione deve fare i conti con una realtà: il proprio potere di determinare i prezzi viene eroso non dalla qualità del servizio, ma dai mercati valutari.

Per il settore industriale, invece, non si tratta di una nuova crisi, bensì di una condizione cronica. «Negli ultimi 15 anni, il franco è stato raramente valutato a un livello equo», osserva Kohl, mettendo in luce la stanchezza del settore. È un peso costante, un vento contrario incessante che costringe i produttori svizzeri a correre una maratona a passo di sprint solo per restare fermi. Mentre la valuta oscilla vicino ai massimi storici, la resilienza dell’industria svizzera è messa a dura prova. Resta da chiedersi per quanto tempo questi settori potranno ancora assorbire il costo della stabilità finanziaria del Paese.