Der starke Schweizer Franken: Stärke als wirtschaftliche Herausforderung

Der Schweizer Franken zeigt sich mit beispielloser Entschlossenheit und notiert gegenüber dem Euro nahe historischen Höchstständen. Damit übertrifft er die Erwartungen an den globalen Märkten. In einer eindrücklichen Demonstration seiner Stärke wird die Währung derzeit zu erstaunlichen 1.27 US-Dollar gehandelt, nur einen Cent unter dem Allzeithoch aus den chaotischen Tagen im August 2011. Das ist nicht bloss eine Schwankung, sondern ein Zeichen der Dominanz in unsicheren Zeiten.

Anleger fliehen vor der Volatilität andernorts und schichten ihr Kapital in den sicheren Hafen Schweiz um. Damit erinnert die Lage an die Panik während der Finanzkrise 2011, als die USA mit einer Rezession kämpften und Europa in Schulden versank. Damals zwang der Anstieg die Schweizerische Nationalbank (SNB), mit einer Mindestkursbindung einzugreifen. Nun nimmt der Druck erneut zu. Zwar sind die Ursachen der aktuellen Instabilität andere, doch das Ergebnis ist dasselbe: Die unablässige Nachfrage nach Franken droht, die Schweizer Wirtschaft aus dem Gleichgewicht zu bringen. Während globale Anleger Schutz suchen, muss sich die Schweiz mit der Kehrseite ihrer Rolle als finanzieller Bunker der Welt auseinandersetzen.

Die Schlagzeilenwerte wirken alarmierend, doch ein genauerer Blick offenbart eine entscheidende Nuance: Der nominale Wechselkurs täuscht. Aymo Brunetti, Wirtschaftsprofessor an der Universität Bern, argumentiert, dass man sich nicht von den hohen Zahlen beeindrucken lassen sollte. «Man sollte sich nicht auf den nominalen Wechselkurs konzentrieren, sondern auf den um die Inflation bereinigten realen Wechselkurs», sagt Brunetti. Bereinigt um die Inflation ist die «reale» Stärke des Frankens seit 2015 weitgehend stabil geblieben und zuletzt nur leicht gestiegen.

Diese Stabilität beruht auf der vergleichsweise erfolgreichen Inflationskontrolle der Schweiz. Während die USA und die Eurozone mit stark steigenden Preisen kämpften, gelang es der Schweiz, die Kosten stärker im Zaum zu halten. Diese Inflationsdifferenz wirkt als natürlicher Puffer. Deshalb gilt die Kaufkraftparität, bei der ein Warenkorb in zwei Ländern ungefähr gleich viel kostet, derzeit zwischen der Schweiz und den Vereinigten Staaten. Die Preissteigerungen in den USA gleichen die Schwäche des Dollars faktisch aus. Das deutet darauf hin, dass der Franken gegenüber dem US-Dollar nicht so überbewertet ist, wie es die unverarbeiteten Zahlen nahelegen. Dieser geldpolitische Schutz wirkt jedoch nicht an jeder Grenze.

Anders sieht es aus, wenn man die Eurozone betrachtet: Hier versagt der Puffer. Jean-Philippe Kohl von Swissmem fällt ein klares Urteil: «Gegenüber dem Euro ist der Franken um 4 bis 5 Prozent überbewertet.» In der Welt des internationalen Handels, in der die Margen äusserst knapp sind, ist dieser Prozentsatz keine blosse Statistik, sondern ein Gewinnkiller. Die Überbewertung ist «für viele Unternehmen zu hoch, um sie auszugleichen und wettbewerbsfähig zu bleiben», und setzt Schweizer Exporteure unter enormen Druck.

Schweizer Unternehmen stecken nun in einem gefährlichen Dilemma. Um den Währungsnachteil auszugleichen, müssen sie entweder ihre Margen bis auf ein Minimum senken oder die Preise für ausländische Käufer erhöhen. Letzteres birgt das Risiko, treue Kundinnen und Kunden an günstigere europäische Konkurrenten zu verlieren. Anders als beim ausgeglichenen Verhältnis zum Dollar stellt die Diskrepanz zum Euro eine direkte und schmerzhafte Belastung für Schweizer Innovationen dar. Für die Maschinen-, Elektro- und Metallindustrie ist die Lücke von 5 Prozent eine erhebliche Hürde, die sich allein durch Effizienzsteigerungen kaum überwinden lässt.

Die wirtschaftlichen Belastungen treffen nicht alle gleichermassen. Zuerst leiden die besonders sichtbaren und verletzlichen Branchen. Der Schweizer Tourismus steht unmittelbar vor einer grossen Herausforderung. Mit dem erstarkenden Franken wird die Schweiz, die ohnehin ein hochpreisiges Reiseziel ist, für Besucherinnen und Besucher mit Euro oder US-Dollar zunehmend unerschwinglich. Jeder Rappen, den der Franken zulegt, kann eine Buchung kosten, die stattdessen nach Österreich oder Frankreich geht. Die Hotellerie und Gastronomie muss sich damit abfinden, dass ihre Preissetzungsmacht nicht durch die Servicequalität, sondern durch die Devisenmärkte geschwächt wird.

Für die Industrie ist dies unterdessen keine neue Krise, sondern ein chronischer Zustand. «In den letzten 15 Jahren war der Franken kaum je fair bewertet», sagt Kohl und weist damit auf die Erschöpfung in der Branche hin. Die anhaltende Belastung ist ein ständiger Gegenwind, der Schweizer Hersteller zwingt, einen Marathon im Sprinttempo zu laufen, nur um nicht zurückzufallen. Während die Währung nahe Rekordständen verharrt, wird die Widerstandskraft der Schweizer Industrie bis an ihre äusserste Grenze geprüft. Die Frage bleibt: Wie lange können diese Branchen die Kosten für die finanzielle Stabilität des Landes tragen?