Les fonds de pension suisses affichent un excédent en 2025, mais se préparent aux tensions liées à la 13e rente

Les caisses de sécurité sociale suisses n’ont jamais été aussi bien garnies, mais l’heure est à la prudence face à la tempête financière qui se profile. Compenswiss, le gestionnaire fédéral des fonds de sécurité sociale, a annoncé une fortune totale de 50,6 milliards de CHF à la fin de 2025, soit une hausse marquée par rapport aux 46,1 milliards de CHF enregistrés l’année précédente. Cette solide santé financière témoigne de la résilience du système suisse, mais elle masque une vulnérabilité majeure qui se profile.

Le chiffre est indéniablement impressionnant. Portés par un rendement net solide de 6,34 %, les fonds (AVS, AI et APG) ont réussi à traverser une conjoncture économique mondiale complexe et à terminer l’année dans les chiffres noirs. Cet excédent n’est toutefois pas qu’un coussin financier, il annonce le calme avant la tempête. Si le bilan paraît aujourd’hui irréprochable, les gestionnaires des fonds tirent déjà la sonnette d’alarme. La dynamique actuelle de constitution des réserves se heurte de plein fouet à la perspective d’une hausse des prestations. Alors que le pays se félicite d’une année 2025 fructueuse, le mécanisme financier est déjà mis à rude épreuve par les obligations futures, qui menacent d’effacer ces gains plus rapidement qu’ils n’ont été réalisés.

Des placements judicieux dans l’or et la hausse des marchés des actions ont contribué au succès financier de cette année. Le rendement net de 6,34 %, légèrement inférieur aux 7,33 % de 2024, représente une performance remarquable dans un contexte volatil. Compenswiss a tiré parti des effets de change et du statut de valeur refuge des métaux précieux pour renforcer les réserves des fonds de pension du pays. Cette allocation stratégique s’est révélée essentielle, générant des milliards de revenus de placement dont le système a grand besoin.

Toutefois, financer la sécurité sociale en s’appuyant sur la volatilité des marchés comporte des risques. Le recours aux actions et à l’or souligne l’exposition des fonds aux fluctuations des marchés mondiaux. Si 2025 a été une année faste, rien ne garantit qu’il en ira de même en 2026. Les gestionnaires des fonds avertissent explicitement que ces rendements de placement, aussi robustes soient-ils, « ne suffiront pas » à couvrir l’explosion des dépenses prévue pour l’année à venir. Les performances des placements se heurtent à des dépenses structurelles qui augmentent plus vite. Les marchés ont fait leur part, mais le déficit structurel reste un gouffre que les seuls gains en capital ne peuvent combler.

Un choc financier est attendu en décembre 2026. La mise en œuvre de la 13e rente AVS, une mesure approuvée par le peuple mais difficile à financer, devrait entraîner une ponction rapide des liquidités. Compenswiss a déjà dû réserver 2 milliards de CHF en liquidités uniquement pour se préparer à ce premier versement. Il ne s’agit pas d’un simple ajustement comptable, mais de la mobilisation de capitaux pour couvrir une obligation importante et ponctuelle.

L’avertissement du gestionnaire des fonds est clair et sans équivoque : la 13e rente mettra le système à rude épreuve. L’Office fédéral des assurances sociales prévoit déjà que les déficits de répartition se creuseront nettement dès le début des versements. Le scénario qui se dessine est celui d’un fonds qui puise dans ses gains de placement pour assurer son fonctionnement. La réserve de 2 milliards de CHF n’est qu’un pansement temporaire face à une hémorragie de longue durée. À l’approche de décembre 2026, les tensions sur les liquidités vont s’intensifier et l’excédent actuel pourrait devenir un lointain souvenir, à mesure que se fera sentir le coût du versement d’un treizième mois à chaque personne retraitée en Suisse.

Pendant que les comptables font leurs calculs, les responsables politiques à Berne s’efforcent de gérer les conséquences. Le mécanisme exact de financement de la 13e rente reste un sujet de vive controverse au Parlement. Alors que l’Office fédéral des assurances sociales prévoit une hausse des déficits, les parlementaires doivent rapidement s’accorder sur un modèle de financement durable. Le décalage entre la volonté populaire, qui a réclamé une rente supplémentaire, et la réalité financière de son financement n’a jamais été aussi marqué.

Le débat n’est plus théorique : c’est une crise arithmétique urgente. En l’absence d’un plan de financement concret, les tensions qui pèsent sur l’AVS menacent de déstabiliser le système de sécurité même qu’elle promet. La fortune de 50,6 milliards de CHF constitue une base solide, mais elle n’est pas inépuisable. Alors que la Suisse approche de la fin de la décennie, l’interaction entre les rendements des marchés et les décisions politiques déterminera si le système de retraite prospère ou ploie sous son propre poids. L’excédent de 2025 fait gagner du temps, mais n’apporte pas de solution.