A un anno dal salvataggio, scontro tra UBS e governo svizzero sulle nuove regole sul capitale

UBS è ufficialmente diventata più grande del Paese che le ha dato i natali. Con un bilancio impressionante da 1,6 mila miliardi di dollari, gli attivi della banca superano ormai di gran lunga l’intera economia svizzera, creando un paradosso normativo in una nazione di appena 9 milioni di abitanti. Non è più soltanto una banca: è un colosso sistemico che tiene nelle proprie mani la reputazione della Confederazione svizzera. A un anno dalle nozze forzate con Credit Suisse, la luna di miele è finita. Il governo svizzero deve ora fare i conti con la spaventosa realtà di ospitare un’entità «too big to fail», troppo grande per fallire, che in caso di crisi potrebbe mandare in bancarotta lo Stato stesso. La tensione si taglia con il coltello nei palazzi di Berna, dove i funzionari si rendono conto che, se il salvataggio da 3,25 miliardi di dollari ha stabilizzato il sistema globale, ha anche creato un mostro domestico. Questa concentrazione senza precedenti di potere finanziario ha imposto una riflessione fondamentale sul modello economico svizzero, mentre il Paese si chiede se possa davvero permettersi di essere un centro finanziario globale.

Tra UBS e il governo svizzero si è aperta una voragine da 20 miliardi di dollari. La ministra delle finanze Karin Keller-Sutter guida un pacchetto di riforme «too big to fail» che impone alla banca di detenere molto più capitale a copertura delle sue estese filiali estere. Non si tratta di una semplice raccomandazione: è una barriera difensiva pensata per proteggere le casse pubbliche da futuri shock. I vertici di UBS, tuttavia, ribattono con precisione chirurgica. Sostengono che requisiti così draconiani comprometterebbero la loro capacità di competere sulla scena globale, soprattutto mentre i concorrenti statunitensi beneficiano di un allentamento delle norme sul capitale. Se per il governo si tratta di una prudente polizza assicurativa, la banca la considera un macigno. Lo scontro mette in evidenza una divergenza fondamentale: Berna punta alla stabilità nazionale, mentre UBS mira al predominio globale. Se il governo non farà marcia indietro, avverte la banca, il suo vantaggio competitivo crollerà, trasformando potenzialmente una storia di successo svizzera in un’impresa stagnante.

Il fantasma del salvataggio del marzo 2023 aleggia ancora nelle sale del consiglio di amministrazione. È emerso che Jamie Dimon, presidente di JPMorgan, ha telefonato personalmente al presidente di UBS Colm Kelleher per lanciare un chiaro avvertimento: non lasciate che le autorità svizzere spostino i paletti. In UBS cresce il senso di essere stati traditi. Dirigenti di alto livello lasciano intendere che, nel pieno del crollo di Credit Suisse, erano state date loro rassicurazioni in privato: se fossero intervenuti per salvare la situazione, il quadro normativo sarebbe rimasto gestibile. Ora ritengono che quegli impegni siano stati stracciati. Gli alleati della banca considerano la svolta del governo verso una regolamentazione aggressiva una reazione «provinciale» alle pressioni politiche, più che una politica economica sensata. Nel frattempo, l’azzeramento di 17 miliardi di dollari di obbligazionisti di Credit Suisse continua ad alimentare le cause legali e lo scetticismo internazionale. Non è una semplice disputa tecnica contabile: è una battaglia ad alto rischio per la fiducia tra l’élite finanziaria e le istituzioni politiche.

L’impensabile viene ormai discusso a bassa voce: UBS potrebbe lasciare la Svizzera. Gli investitori si fanno sentire sempre più apertamente e suggeriscono che, se le riforme sul capitale non verranno annacquate, la banca dovrà valutare il trasferimento della sede centrale in una giurisdizione più favorevole. «UBS esiste solo grazie alla sua portata globale», avverte l’investitore Davide Serra, osservando che la banca non può competere con i colossi di Wall Street se è costretta a detenere il doppio del capitale. Per la Svizzera le conseguenze sarebbero catastrofiche. Una partenza segnerebbe la fine di un’epoca per la piazza finanziaria svizzera e potrebbe persino innescare un referendum nazionale divisivo. Mentre lo stallo si acuisce, il mondo osserva per vedere se la Svizzera cederà. I prossimi mesi determineranno se il Paese resterà un colosso finanziario globale o si ritirerà in un guscio protettivo. Una cosa è certa: l’epoca degli «affari come al solito» tra lo Stato svizzero e la sua maggiore banca è finita.