La Banque nationale suisse annonce une perte de 15 milliards de francs au premier semestre

La Banque nationale suisse (BNS) a essuyé une perte vertigineuse de 15,3 milliards de francs au premier semestre 2025. Il ne s’agit pas d’un simple recul, mais d’une véritable hémorragie financière qui souligne l’extrême volatilité des marchés mondiaux. Après avoir dégagé un bénéfice prometteur de 6,7 milliards de francs au premier trimestre, la situation de la banque centrale s’est brutalement inversée, avec une perte massive de 22 milliards de francs au deuxième trimestre à elle seule.

La principale cause de cette détérioration financière réside dans les importantes positions de la banque en monnaies étrangères, qui ont subi une perte de 22,7 milliards de francs. Les fluctuations ne sont pas inhabituelles pour la BNS, mais l’ampleur du retournement met en évidence la fragilité de la conjoncture actuelle. Les positions en francs suisses n’ont pas davantage servi de refuge, contribuant à hauteur d’un milliard de francs supplémentaire au déficit. Ce recul spectaculaire rappelle que même les institutions financières les mieux protégées ne sont pas à l’abri des fortes secousses de l’économie mondiale.

La faiblesse persistante du dollar américain face au franc suisse est le principal moteur de cette débâcle financière. La BNS a explicitement désigné la dépréciation du billet vert comme la « principale raison » du résultat négatif. Les chiffres dressent un sombre tableau de la dévaluation monétaire : à la fin mars, peu avant le début des « turbulences douanières » mondiales, le dollar valait 88 centimes. À la fin juin, il était tombé à 79 centimes, un effondrement qui a fortement réduit la valeur des actifs étrangers de la BNS.

Cette chute de la monnaie coïncide avec d’importantes tensions géopolitiques, en particulier les « turbulences douanières » apparues début avril en lien avec la politique commerciale du président américain Donald Trump. L’euro s’est lui aussi légèrement déprécié, passant de 0,9570 à 0,9340 franc, mais c’est la chute du dollar qui a porté le coup le plus dur. La force du franc suisse, souvent saluée comme un signe de stabilité, a ici agi comme un marteau sur les revenus de la banque centrale, dépréciant à un rythme alarmant ses avoirs en monnaies étrangères.

Même l’or, valeur refuge traditionnelle des marchés financiers, s’est révélé à double tranchant pour la BNS durant cette période agitée. Sur l’ensemble du premier semestre, les réserves d’or de la banque, dont le volume est resté inchangé, ont enregistré un gain de valorisation de 8,6 milliards de francs. Ce montant a constitué un amortisseur important, évitant que la perte semestrielle totale ne s’aggrave encore davantage.

Un examen plus attentif du deuxième trimestre révèle toutefois la précarité de cet actif. Avec l’affaiblissement du dollar, la valeur de l’or exprimée en monnaie locale a diminué, entraînant une perte de 4,2 milliards de francs sur les positions en or au deuxième trimestre. Ce passage rapide, en un seul trimestre, d’un moteur de bénéfices à une source de pertes illustre l’imprévisibilité des marchés auxquels la BNS doit faire face. Il rappelle que, lors d’une crise liée aux taux de change, même les actifs les plus tangibles restent soumis aux aléas de leur volatilité.

Ces secousses financières s’inscrivent dans un contexte mondial marqué par l’incertitude. Les marchés boursiers se sont redressés après le krach du début avril, certains indices atteignant même de nouveaux sommets, mais les marchés des changes n’ont pas réussi à se stabiliser. Le décalage entre l’optimisme des marchés des actions et la faiblesse des marchés des changes constitue un défi complexe pour les responsables politiques suisses. La BNS reste prudente et souligne que ses résultats dépendent largement de l’évolution volatile des marchés de l’or, des changes et des capitaux.

La suite s’annonce risquée. La BNS a rappelé que les fortes fluctuations sont « la règle » et averti que ces résultats intermédiaires ne permettent guère de prévoir le résultat annuel définitif. Toutefois, avec la menace de nouvelles perturbations commerciales et la possibilité que le dollar continue de s’affaiblir, la pression sur l’économie suisse tournée vers l’exportation et sur sa banque centrale ne devrait pas retomber de sitôt. La BNS doit désormais maintenir le cap dans une tempête provoquée non seulement par les forces du marché, mais aussi par des décisions géopolitiques prises à des milliers de kilomètres de là.