La Banca nazionale svizzera registra una perdita di 15 miliardi nel primo semestre

La Banca nazionale svizzera (BNS) ha registrato una perdita di 15,3 miliardi di franchi nel primo semestre del 2025. Non si tratta di una semplice flessione, ma di un’emorragia finanziaria che sottolinea l’estrema volatilità dei mercati globali. Dopo aver realizzato un utile di 6,7 miliardi di franchi nel primo trimestre, la situazione della banca centrale si è capovolta rapidamente, culminando in una perdita di ben 22 miliardi di franchi nel solo secondo trimestre.

Il principale responsabile di questo peggioramento è costituito dalle ingenti posizioni in valuta estera della banca, che hanno subito una perdita di 22,7 miliardi di franchi. La BNS non è nuova alle oscillazioni, ma l’entità di questa inversione mette in luce la fragilità dell’attuale contesto economico. Nemmeno le posizioni in Svizzera hanno offerto riparo: le disponibilità in franchi hanno contribuito al disavanzo con un ulteriore miliardo di franchi. Questa forte flessione ricorda chiaramente che neppure le istituzioni finanziarie più solide sono immuni alle brusche oscillazioni dell’economia globale.

Alla base di questo tracollo finanziario vi è la persistente debolezza del dollaro statunitense nei confronti del franco svizzero. La BNS ha indicato esplicitamente il deprezzamento del biglietto verde come la «ragione principale» del risultato negativo. Le cifre delineano un quadro cupo della svalutazione valutaria: a fine marzo, poco prima dell’inizio delle «turbolenze sui dazi» a livello globale, il dollaro valeva 88 centesimi. A fine giugno era precipitato a soli 79 centesimi, causando gravi ripercussioni sul valore degli attivi in valuta estera della BNS.

Questo crollo della valuta coincide con forti tensioni geopolitiche, in particolare con le «turbolenze sui dazi» iniziate ai primi di aprile e legate alle politiche commerciali del presidente statunitense Donald Trump. Anche l’euro si è leggermente indebolito, passando da 0,9570 a 0,9340 franchi, ma è stata la caduta libera del dollaro a infliggere il colpo più pesante. In questa circostanza, la forza del franco svizzero, spesso celebrata come segno di stabilità, si è abbattuta sui proventi della banca centrale, svalutando a un ritmo allarmante le posizioni detenute all’estero.

Anche l’oro, tradizionale bene rifugio del mondo finanziario, si è rivelato un’arma a doppio taglio per la BNS in questo periodo turbolento. Nell’intero primo semestre dell’anno, le riserve auree della banca, rimaste invariate in quantità, hanno registrato un guadagno di valutazione di 8,6 miliardi di franchi. Questo risultato ha costituito un’importante riserva, impedendo che la perdita semestrale complessiva aumentasse ulteriormente.

Uno sguardo più attento al secondo trimestre rivela tuttavia la precarietà di questo attivo. Con l’indebolimento del dollaro, la valutazione dell’oro in valuta locale ha subito un calo, causando nel secondo trimestre una perdita specifica di 4,2 miliardi di franchi sulle posizioni in oro. Il rapido passaggio da fonte di guadagno a passività nell’arco di un solo trimestre esemplifica l’imprevedibilità delle dinamiche di mercato con cui la BNS deve confrontarsi. È la conferma che, in una crisi determinata dai cambi, anche gli attivi più tangibili sono soggetti ai capricci della volatilità valutaria.

Questi scossoni finanziari si inseriscono in un panorama dei mercati globali caratterizzato dall’incertezza. I mercati azionari si sono ripresi dopo il crollo di inizio aprile, e alcuni indici hanno persino raggiunto nuovi massimi, ma i mercati valutari non si sono stabilizzati. La divergenza tra l’ottimismo dei mercati azionari e la debolezza di quelli valutari rappresenta una sfida complessa per i responsabili politici svizzeri. La BNS resta prudente e sottolinea che i suoi risultati dipendono in larga misura dall’andamento volatile dei mercati dell’oro, dei cambi e dei capitali.

Le prospettive restano rischiose. La BNS ha ribadito che le forti oscillazioni sono «la norma» e ha avvertito che i risultati intermedi consentono di prevedere solo in misura limitata l’esito annuale definitivo. Tuttavia, con lo spettro di nuove perturbazioni commerciali e la possibilità che il dollaro continui a indebolirsi, è improbabile che la pressione sull’economia svizzera orientata all’esportazione e sulla sua banca centrale si attenui presto. Ora spetta alla BNS guidare la nave attraverso una tempesta alimentata non solo dalle forze di mercato, ma anche da decisioni geopolitiche prese a migliaia di chilometri di distanza.