Schweizerische Nationalbank weist im ersten Halbjahr Verlust von 15 Milliarden Franken aus

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) ist tief in die roten Zahlen gerutscht und weist für das erste Halbjahr 2025 einen gewaltigen Verlust von 15,3 Milliarden Franken aus. Das ist nicht bloss ein Rückgang, sondern ein massiver finanzieller Einbruch, der die extreme Volatilität an den globalen Märkten verdeutlicht. Nachdem die Zentralbank im ersten Quartal noch einen vielversprechenden Gewinn von 6,7 Milliarden Franken erzielt hatte, wendete sich das Blatt mit brutaler Geschwindigkeit. Im zweiten Quartal resultierte schliesslich allein ein Verlust von 22 Milliarden Franken.

Hauptursache für diese Verschlechterung ist die umfangreiche Fremdwährungsposition der SNB, die einen verheerenden Verlust von 22,7 Milliarden Franken erlitt. Schwankungen sind für die SNB nichts Neues, doch das Ausmass dieser Kehrtwende verdeutlicht die Fragilität des aktuellen wirtschaftlichen Umfelds. Auch die inländischen Positionen boten keinen Schutz: Die Frankenpositionen trugen zusätzlich eine Milliarde Franken zum Defizit bei. Dieser dramatische Rückgang erinnert daran, dass selbst die solidesten Finanzinstitute den heftigen Ausschlägen der Weltwirtschaft nicht entgehen.

Hauptgrund für diesen finanziellen Einbruch ist die anhaltende Schwäche des US-Dollars gegenüber dem Schweizer Franken. Die SNB bezeichnete den Wertverlust des Dollars ausdrücklich als den «Hauptgrund» für das negative Ergebnis. Die Zahlen zeichnen ein düsteres Bild der Währungsabwertung: Ende März, kurz vor Beginn der weltweiten «Zollturbulenzen», stand der Dollar noch bei soliden 88 Rappen. Bis Ende Juni war er auf gerade einmal 79 Rappen abgestürzt. Dieser Einbruch hat den Wert der ausländischen Vermögenswerte der SNB schwer beeinträchtigt.

Der Währungseinbruch fällt mit erheblichen geopolitischen Spannungen zusammen, insbesondere mit den «Zollturbulenzen», die Anfang April im Zusammenhang mit der Handelspolitik von US-Präsident Donald Trump begannen. Auch der Euro gab leicht nach und sank von 0,9570 auf 0,9340 Franken. Den schwersten Schlag versetzte jedoch der freie Fall des Dollars. Die Stärke des Schweizer Frankens, die oft als Zeichen der Stabilität gefeiert wird, wirkte sich in diesem Fall wie ein Vorschlaghammer auf die Erträge der Zentralbank aus und entwertete die ausländischen Bestände in alarmierendem Tempo.

Selbst Gold, der traditionelle sichere Hafen der Finanzwelt, erwies sich für die SNB in dieser turbulenten Zeit als zweischneidiges Schwert. Im gesamten ersten Halbjahr erzielten die Goldbestände der Bank, deren Umfang unverändert blieb, einen Bewertungsgewinn von 8,6 Milliarden Franken. Dieser Betrag bildete einen wichtigen Puffer und verhinderte, dass der Halbjahresverlust noch stärker aus dem Ruder lief.

Ein genauerer Blick auf das zweite Quartal zeigt jedoch, wie anfällig dieser Vermögenswert ist. Als der Dollar schwächer wurde, sank der in lokaler Währung ausgedrückte Wert des Goldes. Dadurch entstand im zweiten Quartal bei den Goldpositionen ein Verlust von 4,2 Milliarden Franken. Dieser rasche Wechsel vom Gewinntreiber zur Belastung innerhalb eines einzigen Quartals zeigt beispielhaft, wie unberechenbar die Marktdynamik ist, mit der sich die SNB auseinandersetzen muss. Er verdeutlicht, dass in einer währungsbedingten Krise selbst die greifbarsten Vermögenswerte den Launen volatiler Wechselkurse unterliegen.

Hinter diesen finanziellen Erschütterungen steht ein globales Marktumfeld, das von Unsicherheit geprägt ist. Die Aktienmärkte erholten sich nach dem Einbruch Anfang April, und einige Indizes erreichten sogar neue Höchststände. Die Devisenmärkte hingegen haben sich nicht stabilisiert. Die Diskrepanz zwischen dem Optimismus an den Aktienmärkten und der Schwäche der Währungsmärkte stellt die Schweizer Politik vor eine komplexe Herausforderung. Die SNB bleibt vorsichtig und betont, dass ihr Ergebnis massgeblich von den volatilen Entwicklungen an den Gold-, Devisen- und Kapitalmärkten abhängt.

Der weitere Weg bleibt risikoreich. Die SNB hat erneut betont, dass starke Schwankungen «die Regel» sind, und davor gewarnt, dass das Zwischenergebnis nur begrenzt Rückschlüsse auf das endgültige Jahresergebnis zulässt. Angesichts drohender weiterer Handelsstörungen und einer möglichen anhaltenden Schwäche des Dollars dürfte der Druck auf die exportorientierte Schweizer Wirtschaft und ihre Zentralbank jedoch nicht so bald nachlassen. Die SNB muss das Land nun durch einen Sturm steuern, dessen Wellen nicht nur von den Marktkräften, sondern auch von geopolitischen Entscheidungen Tausende Kilometer entfernt ausgelöst werden.