Schweizer Wirtschaft: tiefe Inflation, steigende Immobilienpreise und pessimistische Banken

Die Schweiz startet ins Jahr 2026 und ringt mit einem bizarren wirtschaftlichen Widerspruch, der der traditionellen Logik zu trotzen scheint. Während die Kosten für Alltagsgüter praktisch stagnieren und die Inflation auf gerade einmal 0,2% sinkt, schiessen die Kosten für ein Dach über dem Kopf in die Höhe. Es ist eine Geschichte zweier Volkswirtschaften: In der einen profitieren die Konsumentinnen und Konsumenten an der Kasse von einer Entlastung, in der anderen können sich angehende Eigenheimbesitzerinnen und -besitzer Wohneigentum kaum noch leisten.

Gleichzeitig schlagen die Motoren des Schweizer Wohlstands, unsere Banken, Warnsignale aus, wie man sie seit den Folgen der Finanzkrise nicht mehr gesehen hat. Seit die Schweizerische Nationalbank (SNB) den Leitzins im Juni 2025 bei 0% belassen hat, schwinden die Gewinnmargen, von denen unsere Finanzinstitute leben. Das ist nicht bloss eine statistische Anomalie, sondern eine kritische Divergenz, die die Finanzlandschaft des neuen Jahres prägt. Während Immobilienbesitzerinnen und -besitzer ihre Buchgewinne zählen, stellen sich Bankiers in Zürich und Genf auf ein Jahr mit beispiellosem Druck ein.

Die Stimmung am Paradeplatz ist unbestreitbar gedrückt. Gemäss dem neuesten EY-Bankenbarometer melden Schweizer Finanzinstitute ihre pessimistischste Stimmung seit 15 Jahren. Die Zahlen sind eindeutig: 46% der befragten Banken rechnen damit, dass ihr Betriebsergebnis 2025 sinken wird. Das ist nicht bloss Vorsicht, sondern ein branchenweites Eingeständnis eines sich verschlechternden Geschäftsumfelds.

Der Grund ist klar: das Nullzinsumfeld. Für Regional- und Kantonalbanken, deren Lebensader das Zinsdifferenzgeschäft ist, wirkt die Politik der SNB wie ein Schraubstock, der die Profitabilität abklemmt. Die Margen geraten unter starken Druck, und es bleibt wenig Spielraum für Optimierungen. Während Privat- und Auslandsbanken dank stabiler Kommissionserträge teilweise geschützt sind, sind die etablierten inländischen Banken stärker exponiert. Noch verwirrender ist der Hypothekarmarkt: Trotz des Leitzinses von 0% steigen die Festhypotheken mit zehnjähriger Laufzeit tatsächlich, was für Kreditgeber und Kreditnehmende ein undurchsichtiges Umfeld schafft.

Während die Bankerinnen und Banker besorgt sind, lassen die Immobilienbesitzerinnen und -besitzer die Korken knallen. Der Schweizer Immobilienmarkt lässt sich von der allgemeinen wirtschaftlichen Unsicherheit nicht beirren: Die Preise für Eigentumswohnungen stiegen 2025 landesweit um 4,2%. Auch Einfamilienhäuser verteuerten sich, und zwar um 2,6%. Die treibenden Kräfte? Historisch tiefe Hypothekarzinsen und die bevorstehende Abschaffung des Eigenmietwerts machen Wohneigentum attraktiver denn je.

Die regionalen Unterschiede sind enorm. Die Zentralschweiz hat sich zum heissesten Immobilienmarkt des Landes entwickelt: Die Preise für Eigentumswohnungen stiegen dort massiv um 9,5%, jene für Häuser um 7,7%. Die Grossregion Zürich bleibt ein teures Bollwerk, in einigen Bezirken lagen die Preisanstiege um mehr als 30% über dem Landesdurchschnitt. Im scharfen Gegensatz dazu kühlt sich einzig das Tessin ab: Dort sanken die Hauspreise tatsächlich um 4,6%. Für die durchschnittliche Schweizer Familie wird der Traum vom Eigenheim zunehmend zu einer Frage des Wohnorts.

Die Inflation ist praktisch gebändigt und verlangsamte sich 2025 auf einen vernachlässigbaren Durchschnitt von 0,2%, ein deutlicher Rückgang gegenüber den 1,1% des Vorjahres. Im Dezember lag die Jahresteuerung bei null. Diese Stagnation liefert der SNB reichlich Gründe, die Zinsen sehr tief zu belassen und damit den Kreislauf aufrechtzuerhalten, der Banken und Immobilienpreise betrifft.

Der Teufel steckt jedoch im Detail. Während der starke Franken importierte Waren, Occasionsautos und Benzin deutlich verbilligt hat, steigen die Inlandkosten allmählich. Die Mieten ziehen an, und Schweizer Grundnahrungsmittel wie Kaffee und Schokolade sind teurer geworden. Es handelt sich um eine selektive Teuerung: Das Auto mag weniger kosten, aber der morgendliche Espresso und die Miete verlangen dem Portemonnaie mehr ab. Diese ungleichmässige Preisentwicklung verdeckt den Druck, den Haushalte bei bestimmten, unvermeidbaren Ausgaben spüren.

Trotz der unmittelbaren Trübsal in den Bankhallen bleiben die langfristigen Aussichten für die Schweizer Wirtschaft robust. Viele betrachten den aktuellen Pessimismus eher als vorübergehenden Schmerz denn als strukturellen Zusammenbruch. Ganze 94% der Banken erwarten, dass das Betriebsergebnis über einen Zeitraum von drei Jahren steigen wird, gegenüber 85% im Vorjahr. Das zeugt von einem tief verwurzelten Vertrauen in die Widerstandsfähigkeit des Schweizer Finanzplatzes.

Der Weg ins Jahr 2026 wird ein Balanceakt sein. Die SNB muss den schmalen Grat finden, die Inflation niedrig zu halten, ohne den Bankensektor zu ersticken oder eine Überhitzung des Immobilienmarkts mit anschliessender Blasenbildung zuzulassen. Vorerst bleibt die Schweiz ein sicherer Hafen mit einem Nullzins-Kopfschmerz, eine besondere Ausgangslage, die von den Verantwortlichen im Finanzbereich Wachsamkeit, Anpassungsfähigkeit und vielleicht auch etwas Geduld verlangt.