Laut Studie wächst der Widerstand der Aktionärinnen und Aktionäre bei Schweizer Unternehmen

97 Traktanden bei den grössten Schweizer Unternehmen entgingen 2026 nur knapp einer Ablehnung. Sie wurden allein durch das Eingreifen mächtiger Ankeraktionäre gerettet. Diese Zahl entspricht einem massiven Anstieg um 162 Prozent gegenüber den 37 Fällen, die nur ein Jahr zuvor verzeichnet worden waren. Das signalisiert, dass Minderheitsaktionärinnen und -aktionäre zunehmend aufbegehren. Die Zeit der Generalversammlungen, an denen alles einfach abgenickt wird, ist vorbei. Während Ankeraktionäre, darunter Familien, Gründer und öffentliche Körperschaften, den Verwaltungsräten weiterhin Rückhalt geben, erreicht der zugrunde liegende Unmut einen Siedepunkt. Die Analyse von Swipra zeigt: Ohne diese «grossen Blöcke» wären fast 100 Unternehmensbeschlüsse kurzerhand verworfen worden. Das ist nicht bloss ein vorübergehendes Aufbegehren, sondern ein grundlegender Wandel in der Schweizer Unternehmenslandschaft. Anlegerinnen und Anleger setzen ihre Stimmen nun gezielt ein, um Rechenschaft einzufordern. Der Median der Nein-Stimmen bei Verwaltungsratswahlen mag oberflächlich betrachtet stabil erscheinen, doch in den umstrittensten zehn Prozent der Fälle liegt der Widerstand inzwischen im Durchschnitt bei alarmierenden 47 Prozent. Die Botschaft an den Paradeplatz und darüber hinaus ist klar: Die stille Minderheit schweigt nicht mehr.

Die Vergütung bleibt der grösste Zankapfel für verärgerte Anlegerinnen und Anleger. Bei den umstrittensten Versammlungen schnellte der Anteil der Nein-Stimmen auf durchschnittlich 54 Prozent hoch. Die Aktionärinnen und Aktionäre geben sich nicht mehr mit blosser Transparenz zufrieden, sondern kritisieren nun die absolute Höhe der Vergütungen. Im Swiss Market Index (SMI) stieg die mediane CEO-Vergütung um 6,1 Prozent auf stolze 8,2 Millionen Franken. Ausschlaggebend dafür waren vor allem komplexe, langfristige variable Vergütungsbestandteile, denen viele Anlegerinnen und Anleger inzwischen äusserst skeptisch gegenüberstehen. Diese aktienbasierten Vergütungspläne wurden einst als Mittel zur Interessenangleichung angepriesen, werden aber zunehmend als zu kompliziert und realitätsfern kritisiert. Die Anlegerinnen und Anleger richten ihre Aufmerksamkeit zunehmend nicht mehr darauf, «wie» Führungskräfte vergütet werden, sondern darauf, «wie viel» sie erhalten. Damit stellen sie die Vergütungsausschüsse der Verwaltungsräte direkt infrage. Die Auseinandersetzung verdeutlicht die wachsende Kluft zwischen den Führungsetagen und den Aktionärinnen und Aktionären, denen die Unternehmen gehören. Während die Vergütungspakete trotz weltweiter wirtschaftlicher Gegenwinde immer umfangreicher werden, dürfte sich der Konflikt zwischen Verwaltungsräten und der Anlegergemeinschaft verschärfen. Damit wird jede Abstimmung über Vergütungen zu einem folgenreichen Urteil über die Gier von Unternehmen.

Die vertrauten, jahrzehntelangen Beziehungen zwischen Schweizer Unternehmen und ihren externen Revisionsstellen geraten endlich unter Druck. In umstrittenen Fällen hat sich der Anteil der Stimmen gegen die Wiederwahl der Revisionsstelle mehr als verdoppelt: Er stieg von 22 auf beachtliche 41 Prozent. Anlegerinnen und Anleger schlagen Alarm wegen einer «überholten» Aufsicht. Sie weisen darauf hin, dass mehr als ein Fünftel der im Swiss Performance Index (SPI) kotierten Unternehmen seit über 20 Jahren dieselbe Revisionsgesellschaft beauftragt. Dieser Mangel an Rotation wirft zentrale Fragen zur Unabhängigkeit und zur Strenge der Finanzprüfung auf. Der Widerstand greift zudem auf den Bereich Umwelt, Soziales und Unternehmensführung (ESG) über. Der Widerstand gegen Nachhaltigkeitsberichte hat sich innerhalb von nur zwei Jahren verdoppelt: Inzwischen lehnen 10 Prozent der Minderheitsaktionärinnen und -aktionäre diese Berichte rundweg ab. Anlegerinnen und Anleger nehmen glänzende Broschüren zur sozialen Unternehmensverantwortung nicht mehr einfach für bare Münze, sondern verlangen harte Fakten und nachweisbare Fortschritte. Die Verdoppelung des Widerstands sowohl gegen die Finanzprüfung als auch gegen die Nachhaltigkeitsberichterstattung deutet auf einen breiteren Trend hin: das völlige Fehlen von Vertrauen in die traditionelle Selbstregulierung von Unternehmen.

Die Vorhersehbarkeit, die die Schweizer Unternehmensführung einst prägte, schwindet. An ihre Stelle tritt eine zersplitterte und volatile Anlegerbasis. Swipra bezeichnet das «gespaltene Abstimmungsverhalten» als einen wesentlichen Auslöser dieser Instabilität. Immer mehr Vermögensverwalterinnen und -verwalter ermöglichen institutionellen Kunden, für ihre jeweiligen Aktienbestände eigene Stimmweisungen zu erteilen, anstatt geschlossen als ein Block abzustimmen. Diese Zersplitterung erschwert Vorhersagen über den Ausgang von Generalversammlungen und verschafft einzelnen Pensionskassen und kleineren Institutionen mehr Gewicht. Wie die GV-Saison 2026 zeigt, können Verwaltungsratspräsidien und Ausschüsse angesichts des gezielten Charakters des heutigen Widerstands nicht mehr hinter allgemeinen Zustimmungswerten in Deckung gehen. Jedes Verwaltungsratsmitglied und jede Richtlinie können nun zum Ziel eines gezielten Angriffs unzufriedener Eigentümerinnen und Eigentümer werden. Schweizer Unternehmen müssen sich auf eine dauerhafte Phase der kritischen Prüfung einstellen. Die zunehmende Neigung zu aktivistischem Vorgehen selbst unter den traditionellsten Anlegerinnen und Anlegern deutet darauf hin, dass der «Schweizer Weg» des stillen Konsenses hinter den Kulissen durch eine transparente, oft konfrontative öffentliche Rechenschaftspflicht ersetzt wird. Verwaltungsräte, die sich nicht an diese neue Realität anpassen, riskieren, als Nächste der wachsenden Aktionärsbewegung zum Opfer zu fallen.