Le aziende svizzere prevedono un franco persistentemente forte fino al 2026, secondo uno studio UBS

Nelle sale riunioni delle aziende svizzere regna il pessimismo, mentre la persistente forza del franco continua a mettere sotto pressione gli esportatori. I risultati dell’ultima indagine di UBS sui cambi mostrano chiaramente che le aziende svizzere si preparano a un cambio penalizzante di 0,91 franchi per un euro entro la fine del 2026. Non si tratta solo di prudenza: è la presa d’atto di una nuova realtà economica, in cui il franco pesa senza tregua sui margini di profitto. Di recente l’euro è sceso al minimo storico di 0,9124, un livello che fa tremare il settore manifatturiero, ma che ha suscitato ben poca sorpresa tra dirigenti ormai abituati a simili sviluppi.

Per le 300 aziende intervistate, il messaggio è chiaro: l’era della parità è finita. Dopo aver toccato il minimo nella notte di lunedì, la valuta si è stabilizzata brevemente, ma il sentimento sul mercato è inequivocabilmente ribassista. I dirigenti non pianificano più una ripresa, bensì riorganizzano le attività per sopravvivere in un contesto di costi elevati. La previsione di 0,91 indica che i vertici dell’industria svizzera non intravedono alcun sollievo all’orizzonte e si preparano invece a un altro anno di graduale erosione valutaria, che rischia di compromettere la competitività in tutto il continente.

Non è solo l’euro a perdere terreno rispetto alla valuta svizzera: anche il dollaro statunitense sta attraversando una crisi di fiducia. Alla fine di gennaio il biglietto verde è crollato a un minimo pluriennale di 0,7605 franchi, un livello che complica la vita a tutte le aziende svizzere esposte al mercato americano. La valuta ha recuperato leggermente, attestandosi attorno a 0,7666 franchi, ma il danno alla fiducia è ormai fatto.

Le aziende svizzere prevedono che il dollaro scenda faticosamente fino a 0,78 franchi entro la fine del 2026, una stima che sottolinea la domanda generalizzata di franchi. Non si tratta soltanto di una questione regionale europea: è una fuga globale verso beni rifugio, che spinge il valore del franco oltre livelli sostenibili per gli esportatori. Mentre il dollaro fatica a trovare un minimo, le multinazionali svizzere sono costrette a coprirsi attivamente dal rischio di cambio e devono affrontare una doppia pressione valutaria: entrambi i principali partner commerciali, gli Stati Uniti e l’Eurozona, vedono il proprio potere d’acquisto erodersi rispetto al franco.

Si è aperta una profonda frattura tra le torri d’avorio del settore bancario e i reparti produttivi dell’industria. Mentre le aziende si preparano, stringendo i denti, a un cambio di 0,91 franchi, gli economisti di UBS prospettano uno scenario molto più roseo e prevedono una ripresa fino a 0,95 franchi entro la fine del 2026. Questa divergenza mette in luce una disconnessione cruciale: la banca vede un potenziale macroeconomico là dove le aziende vedono la realtà operativa.

UBS giustifica il proprio ottimismo con l’aspettativa che nel 2026 il motore economico tedesco torni finalmente a ruggire, dando all’euro una spinta quanto mai necessaria. Le aziende svizzere, però, non ne sono convinte. La differenza tra le attese di 0,91 dei dirigenti e la previsione di 0,95 degli economisti rappresenta milioni di franchi di potenziali ricavi o perdite. Se la banca si sbagliasse, le aziende che fanno affidamento su previsioni più ottimistiche potrebbero ritrovarsi pericolosamente esposte. Per ora, le aziende che mettono a rischio il proprio capitale scommettono contro gli economisti e si fidano più dei loro portafogli ordini che dei modelli macroeconomici.

L’intera previsione di UBS dipende da una sola variabile fragile: la Germania. La previsione di un euro più forte presuppone che nel 2026 la maggiore economia europea acceleri, trascinando con sé la moneta unica. Ma si tratta di una scommessa ad alto rischio. Se la ripresa tedesca si arrestasse o le tensioni geopolitiche si inasprissero, verrebbe meno ogni rete di sicurezza.

Gli economisti di UBS ammettono che, se questi rischi si concretizzassero, il franco tornerebbe a rafforzarsi in quanto bene rifugio per eccellenza a livello mondiale. In tale scenario, riconoscono che il cambio potrebbe scendere fino a 0,90 franchi, persino al di sotto della pessimistica previsione delle aziende. Questa ammissione rivela quanto sia precaria la situazione attuale dei mercati. Basterebbe uno shock geopolitico o un rapporto negativo sulla produzione tedesca per far precipitare il franco sotto la soglia di 0,90. Per l’industria svizzera il messaggio è chiaro: sperare in una ripresa della Germania, ma prepararsi a un franco che rimanga una fortezza finanziaria inespugnabile.