Schweizerische Nationalbank verzeichnet im ersten Quartal einen Verlust von einer halben Milliarde Franken

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat soeben für das erste Quartal einen Verlust von CHF 0,5 Milliarden bestätigt. Diese Zahl klingt erschreckend, zeugt aber tatsächlich von einer überraschenden Widerstandsfähigkeit. Während ein Defizit von einer halben Milliarde Franken die meisten Institutionen lähmen würde, spielt die SNB in einer eigenen Liga. Das Ergebnis fällt sogar besser aus als die düsteren Prognosen der UBS-Ökonomen, die mit einem deutlich grösseren Verlust von CHF 1 Milliarde gerechnet hatten. Die Zentralbank bewegt sich derzeit durch ein gefährliches globales Finanzumfeld, in dem Volatilität die einzige Konstante ist. Trotz des Verlusts in der Schlagzeile bleiben die Inlandgeschäfte der SNB ein seltener Lichtblick: Mit Positionen in Schweizer Franken erzielte sie einen Gewinn von CHF 40 Millionen. Dieses knappe Ergebnis verdeutlicht die hauchdünnen Margen, mit denen die Bank navigiert, während sie das Gewicht der Schweizer Wirtschaft mit den chaotischen globalen Märkten in Einklang bringt. Es ist ein hochriskantes Schachspiel, bei dem jeder Zug von globalen Anlegern genau beobachtet wird.

In diesem Quartal lösten sich CHF 8,2 Milliarden aus den Fremdwährungspositionen der SNB in Luft auf und legten die harte Realität des Engagements an internationalen Märkten offen. Die Verluste waren breit abgestützt: Zinsertragspapiere und Zinsinstrumente verloren CHF 5,3 Milliarden, während die Aktienmärkte ebenso unerbittlich waren und weitere CHF 6,3 Milliarden aus dem Portfolio der Bank strichen. Das sind nicht einfach Zahlen auf dem Papier. Sie stehen für massive Abflüsse, die durch veränderte globale Zinssätze und eine abkühlende Stimmung an den Aktienmärkten ausgelöst wurden. Obwohl Zinserträge mit CHF 3,2 Milliarden einen Puffer boten und Dividenden weitere CHF 0,6 Milliarden einbrachten, war der massive Rückgang an den Kapitalmärkten nicht aufzuwiegen. Die SNB steht einer Welt gegenüber, in der der Status des Schweizer Frankens als «sicherer Hafen» ein zweischneidiges Schwert ist: Er zwingt die Bank, umfangreiche Bestände an ausländischen Vermögenswerten zu halten, die nun stark unter Druck stehen. Der Verlust von CHF 8,2 Milliarden unterstreicht, wie empfindlich die SNB auf jede Bewegung an den US-amerikanischen und den Märkten der Eurozone reagiert.

Gold bleibt der ultimative Retter der Schweizer Bilanz. Es legte kräftig zu und bescherte der SNB einen Bewertungsgewinn von CHF 7,8 Milliarden, der die Währungsverluste der Bank beinahe ausglich. Als die globale Unsicherheit zunahm, schoss der Goldpreis innerhalb von nur neunzig Tagen von CHF 110 919 auf glänzende CHF 118 400 pro Kilo. Während die physischen Goldbestände der SNB unverändert blieben, machte die grosse Nachfrage nach dem Edelmetall aus einer potenziellen Katastrophe einen verkraftbaren Rückschlag. Dieser Wertzuwachs von beinahe 7 Prozent erinnert eindrücklich daran, weshalb die Schweiz eine der bedeutendsten Goldreserven der Welt hält. In einem Quartal, das von Abflüssen an den Aktienmärkten und Sorgen über die Zinssätze geprägt war, wirkte Gold als unverzichtbares Gegengewicht. Ohne diesen goldenen Fallschirm stünde die SNB vor einer Katastrophe in Milliardenhöhe, die im Bundeshaus in Bern Schockwellen ausgelöst hätte. Der Kontrast ist deutlich: Während Papierwerte schwächelten, erwies sich die physische Realität des Goldes als stabil.

Die jüngste Entwicklung der SNB ist eine deutliche Warnung: Die Ära der garantierten Ausschüttungen in Milliardenhöhe an den Bund und die Kantone ist gefährdet. Die Bank selbst warnt, dass «starke Schwankungen die Regel sind», und dieser Verlust von einer halben Milliarde macht es zunehmend schwieriger, die Ausschüttung zum Jahresende vorherzusagen. Für die Schweizer Bevölkerung steht viel auf dem Spiel: Ausschüttungen der SNB finanzieren oft wichtige Infrastruktur, Bildung und Sozialleistungen. Wenn die Bank Verluste macht, sind die Folgen in jedem Kantonsbudget spürbar, von Zürich bis Genf. Dass sich der Verlust jedoch auf CHF 0,5 Milliarden beschränkte und damit deutlich geringer ausfiel als die befürchteten CHF 1 Milliarde, deutet darauf hin, dass die defensive Haltung der Bank wirkt. Mit Blick auf die Zukunft bleibt die SNB den Gold- und Kapitalmärkten ausgeliefert. Der Schweizer Franken ist weiterhin stark, doch wie dieses Quartal zeigt, hat diese Stärke einen volatilen Preis. Nun blickt das Land mit angehaltenem Atem auf das zweite Quartal und hofft, dass das goldene Sicherheitsnetz weiter hält, während sich die Devisenmärkte stabilisieren.