La Banca nazionale svizzera registra una perdita di mezzo miliardo di franchi nel primo trimestre

La Banca nazionale svizzera (BNS) ha appena confermato una perdita di 0,5 miliardi di CHF nel primo trimestre, una cifra che sembra sbalorditiva ma che in realtà segnala una resilienza sorprendente. Mentre un disavanzo di mezzo miliardo di franchi paralizzerebbe la maggior parte delle istituzioni, la BNS gioca in un campionato a sé. Il risultato supera in realtà le fosche previsioni degli economisti di UBS, che si aspettavano per i mercati un colpo ben più pesante, pari a 1 miliardo di CHF. La banca centrale si muove attualmente in un panorama finanziario globale insidioso, in cui la volatilità è l’unica costante. Nonostante la perdita in evidenza, le attività della BNS in Svizzera restano un raro motivo di sollievo: le posizioni in franchi svizzeri hanno generato un utile di 40 milioni di CHF. Questo scarto contenuto mette in luce i margini risicati entro cui si muove la banca, chiamata a bilanciare il peso dell’economia svizzera con mercati globali caotici. È una partita a scacchi finanziaria ad alto rischio, in cui ogni mossa è sotto la lente degli investitori di tutto il mondo.

Nel trimestre, dalle posizioni in valuta estera della BNS sono svaniti ben 8,2 miliardi di CHF, mettendo a nudo la dura realtà dell’esposizione ai mercati internazionali. Le perdite sono state diffuse: i titoli fruttiferi e gli strumenti sui tassi d’interesse hanno perso 5,3 miliardi di CHF, mentre i mercati azionari si sono rivelati altrettanto spietati, sottraendo altri 6,3 miliardi di CHF al portafoglio della banca. Non si tratta solo di cifre su una pagina: rappresentano ingenti deflussi dovuti ai cambiamenti dei tassi d’interesse globali e al raffreddamento della fiducia nei mercati azionari. Anche con gli interessi attivi a fare da cuscinetto per 3,2 miliardi di CHF e i dividendi ad aggiungerne 0,6 miliardi, la portata della flessione sui mercati dei capitali è stata troppo ampia da compensare. La BNS si trova di fronte a un mondo in cui lo status di «bene rifugio» del franco svizzero è un’arma a doppio taglio: costringe la banca a detenere ingenti quantità di attività in valuta estera, ora sottoposte a forti pressioni. Questa perdita di 8,2 miliardi di CHF sottolinea quanto la BNS sia sensibile a ogni minimo movimento sui mercati statunitensi e dell’Eurozona.

L’oro resta il salvatore per eccellenza del bilancio svizzero: la sua impennata ha generato una rivalutazione positiva di ben 7,8 miliardi di CHF, quasi sufficiente a cancellare le perdite valutarie della banca. Con l’aumento dell’incertezza globale, in soli novanta giorni il prezzo dell’oro è schizzato da 110’919 a 118’400 CHF al chilo. Le riserve fisiche d’oro della BNS sono rimaste invariate, ma la sete del mercato per il metallo giallo ha trasformato un potenziale disastro in una perdita gestibile. Questo aumento di valore di quasi il 7% ricorda con forza perché la Svizzera detenga una delle riserve auree più importanti al mondo. In un trimestre caratterizzato da deflussi dai mercati azionari e timori sui tassi d’interesse, l’oro ha fatto da contrappeso essenziale. Senza questo paracadute dorato, la BNS si troverebbe a fare i conti con una catastrofe da diversi miliardi di franchi, che avrebbe scosso il Palazzo federale a Berna. Il contrasto è netto: mentre gli attivi cartacei hanno ceduto, la realtà fisica dell’oro ha tenuto.

L’ultimo risultato della BNS è un chiaro avvertimento: è a rischio l’epoca delle distribuzioni garantite di diversi miliardi di franchi alla Confederazione e ai Cantoni. La stessa banca avverte che «forti oscillazioni sono la regola», e questa perdita di mezzo miliardo rende sempre più difficile prevedere il dividendo di fine anno. Per la popolazione svizzera la posta in gioco è alta: le distribuzioni della BNS finanziano spesso infrastrutture essenziali, l’istruzione e i servizi sociali. Quando la banca perde, gli effetti a catena si fanno sentire in ogni bilancio cantonale, da Zurigo a Ginevra. Tuttavia, il fatto che la perdita si sia limitata a 0,5 miliardi di CHF, molto meno degli 1 miliardo temuti, suggerisce che la strategia difensiva della banca stia funzionando. Guardando al futuro, la BNS resta in balia dei mercati dell’oro e dei capitali. Il franco svizzero continua a essere forte, ma, come dimostra questo trimestre, mantenere tale forza ha un costo volatile. Ora il Paese segue con il fiato sospeso il secondo trimestre, sperando che la rete di sicurezza dell’oro continui a reggere mentre i mercati valutari si stabilizzano.