Schweizer Inflation kehrt im Juni überraschend zurück

Die Konsumentenpreise in der Schweiz haben dem deflationären Sog getrotzt und sind im Juni mit einem Anstieg von 0,1 Prozent gegenüber dem Vorjahr wieder in den positiven Bereich geklettert. Nachdem sie im Mai kurzzeitig und trügerisch ins Minus gefallen waren, bestätigte das Bundesamt für Statistik (BFS) am Donnerstag, dass die Inflation zurück ist. Der Wert lag am oberen Ende der Prognosespanne. Ökonominnen und Ökonomen hatten mit einer vorsichtigen Bandbreite zwischen -0,1 und +0,1 Prozent gerechnet, tatsächlich wurde deren Obergrenze erreicht.

Das ist nicht bloss eine statistische Schwankung: Gegenüber dem Vormonat entspricht der Wert einem Anstieg um 0,2 Prozent. Die unerwartete Erholung zeigt, dass die Schweizer Wirtschaft weiterhin mit zugrunde liegendem Preisdruck zu kämpfen hat, der nicht vollständig verschwindet. Während der Rest Europas mit eigenen wirtschaftlichen Problemen ringt, zeigt die Rückkehr der Inflation in der Schweiz, auch wenn sie gering ausfällt, wie volatil die aktuellen Märkte sind. Die Annahme, die Inflation sei endgültig überwunden, war verfrüht. Stattdessen zeigt sich ein hartnäckiger wirtschaftlicher Puls, der sofortige Aufmerksamkeit verlangt.

In der Schweizer Wirtschaft spielt sich ein dramatischer Tauziehkampf ab: Während die Inlandpreise steigen, drückt der starke Schweizer Franken die Kosten für Importe. Die Preise für Inlandprodukte stiegen gegenüber Juni des Vorjahres um 0,7 Prozent. Diesem Anstieg stand ein deutlicher Rückgang der Preise importierter Produkte um 1,9 Prozent gegenüber. Diese ausgeprägte Divergenz unterstreicht die entscheidende Rolle der Landeswährung als Bollwerk gegen die globale wirtschaftliche Instabilität.

Die Aufwertung des Frankens, insbesondere gegenüber dem US-Dollar, sowie sinkende Ölpreise haben ausländische Waren deutlich billiger gemacht. Diese importierte Deflation ist das Einzige, was verhindert, dass die Gesamtinflation stark ansteigt. In bestimmten Bereichen spüren Konsumentinnen und Konsumenten eine erhebliche Entlastung: Die Preise für Mietwagen sind um beachtliche 19 Prozent eingebrochen, jene für den Luftverkehr um 11,2 Prozent. Auch Benzin ist um knapp 10 Prozent billiger geworden und sorgt an der Zapfsäule für eine Entlastung. Ohne diesen Schutz von aussen wären Schweizer Konsumentinnen und Konsumenten mit einer deutlich härteren finanziellen Realität konfrontiert.

Trotz der Entlastung bei den Transportkosten ist die Teuerung dort, wo sie am schmerzhaftesten ist, weiterhin spürbar: bei Wohnen und Lebensmitteln. Die Mieten, der grösste einzelne Ausgabenposten für Schweizer Haushalte, sind gegenüber dem Vorjahr um 2,6 Prozent gestiegen. Dieser unablässige Anstieg der Wohnkosten schmälert das verfügbare Einkommen und lässt Familien trotz des insgesamt tiefen Inflationsumfelds weniger finanziellen Spielraum.

Auch beim Essen zeigt sich der Preisdruck. Die Lebensmittelpreise steigen besorgniserregend stark und weichen damit vom allgemeinen Trend ab. Frische Produkte sind zum Luxus geworden: Obst und Gemüse verteuerten sich um 10,7 Prozent. Selbst Grundnahrungsmittel sind davon nicht ausgenommen. Zwiebeln und Lauch wurden um knapp 12 Prozent teurer, Steinobst um mehr als 6 Prozent. Das sind nicht bloss Zahlen auf einer Tabelle, sondern eine spürbare Belastung des wöchentlichen Einkaufsbudgets. Konsumentinnen und Konsumenten müssen schwierige Entscheidungen treffen und zwischen Sparen und der Versorgung mit dem Nötigsten abwägen.

Lässt man die stark steigenden Wohnkosten ausser Betracht, befindet sich die Schweiz tatsächlich in einer Deflation. Arthur Jurus, Anlagechef bei Oddo BHF Schweiz, zeigt die verborgene Realität hinter den Schlagzeilenzahlen auf: «Ohne Berücksichtigung der Mieten wird die Inflation in der Schweiz gegenüber dem Vorjahr bei -0,5 Prozent liegen.» Dies macht ein entscheidendes strukturelles Ungleichgewicht sichtbar: In fast allen Waren- und Dienstleistungssektoren herrscht Deflation, die einzig durch den unaufhörlichen Anstieg der Mieten verdeckt wird.

Diese «Mietinflation» ist der einzige Grund, weshalb der Landesindex der Konsumentenpreise (LIK) nicht ins Minus abrutscht. Jurus warnt, die Wohnkosten seien zur «wichtigsten Inflationsquelle» geworden. Das schürt die Befürchtung, dass der Inflationsdruck anhält, bis die Wohnungsnot grundlegend angegangen wird. Die Daten zeichnen das Bild einer Wirtschaft mit zwei Geschwindigkeiten: Während Eigentümerinnen und Eigentümer von steigenden Mieten profitieren, stagnieren die Preise für Waren auf dem breiten Markt oder gehen zurück. Das ist eine prekäre Lage, die den wirtschaftlichen Ausblick für 2026 erschwert.

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) bleibt nicht untätig. Da die Inflation am unteren Rand ihres Ziels für Preisstabilität von 0 bis 2 Prozent liegt, hat die Zentralbank einen entschlossenen Schritt unternommen, um die Wirtschaft wieder anzukurbeln. Mitte Juni senkte die SNB ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf genau 0 Prozent. Mit diesem aggressiven Kurswechsel soll Kapital aus dem Sparen in die Realwirtschaft gelenkt werden.

Mit der Senkung des Leitzinses auf null sendet die SNB ein klares Signal: Bargeld zu horten, ist keine Option mehr. Ziel ist es, Konsum und Investitionen anzukurbeln und sicherzustellen, dass die «überraschende» Rückkehr der Inflation nicht wieder in eine gefährliche Deflation umschlägt. Ökonominnen und Ökonomen rechnen damit, dass die Inflation 2026 auf 0,2 bis 0,9 Prozent steigt. Die SNB steuert das Schiff mit ruhiger Hand und versucht, den schmalen Korridor zwischen Preisstabilität und wirtschaftlicher Stagnation zu navigieren. Die Zeit des passiven Beobachtens ist vorbei: Die SNB gestaltet die finanzielle Zukunft des Landes aktiv mit.