La startup dentale svizzera Vvardis punta a un’IPO miliardaria negli Stati Uniti

Vvardis si prepara a portare la propria attività di cure dentarie da Zugo a Wall Street, con il debutto in borsa previsto per venerdì. La startup svizzera intende offrire circa 9,5 milioni di azioni a un prezzo compreso tra 21 e 24 dollari l’una, raccogliendo per la società poco meno di 229 milioni di dollari. Haley e Goly Abivardi puntano a una valutazione fino a 4,4 miliardi di dollari, pari a 3,6 miliardi di franchi.

La quotazione sottoporrà al giudizio dei mercati la più recente iniziativa imprenditoriale delle sorelle, dopo la creazione e la vendita di Swiss Smile, una catena di studi dentistici. Vvardis è specializzata nelle cure dentarie e scommette sul fatto che un trattamento contro la carie agli stadi iniziali possa sostenere la prossima fase di crescita. La posta in gioco è alta: la società è ancora in perdita, ha debiti consistenti e deve far crescere i ricavi più rapidamente degli oneri finanziari. Gli investitori valuteranno questo rischio rispetto alle prospettive di un prodotto pensato per trattare le carie in formazione prima che siano necessarie cure più invasive.

L’anno scorso Vvardis ha registrato una perdita di 56,4 milioni di dollari, seguita da una perdita di circa 40 milioni di dollari nei primi nove mesi dell’anno in corso. Nei nove mesi i ricavi hanno raggiunto circa 49 milioni di dollari, lasciando un ampio divario tra le vendite e le spese. La prospettiva di una quotazione arriva mentre Vvardis cerca capitali per continuare a crescere e avvicinarsi al pareggio nel medio termine.

Il debito accresce la pressione. Alla fine del 2025, Vvardis aveva 103 milioni di dollari di prestiti in essere, con tassi d’interesse che su una parte del debito raggiungevano il 16%. I prestiti scadono nel 2027 e nel 2030. Le prospettive finanziarie della società dipendono quindi dalla sua capacità di continuare ad aumentare i ricavi, gestendo nel contempo i rimborsi e gli interessi. I proventi dell’IPO fornirebbero nuovi fondi all’azienda, ma le perdite rendono essenziale l’esecuzione dei piani. Vvardis ha segnalato una forte crescita dei ricavi nell’ultimo anno, ma le vendite attuali restano modeste rispetto alle perdite.

Gli Stati Uniti rappresentano il 95% del fatturato di Vvardis, mentre la Svizzera ne costituisce il 2%. La dipendenza della società dal mercato statunitense rende importante la sua rete distributiva: un numero ristretto di partner vende il prodotto agli studi medici. Vvardis afferma che il trattamento ha potenziale, ma la sua diffusione dipende dai partner e dalla loro capacità di continuare a proporlo ai professionisti del settore dentale.

Il prodotto di punta, Curodont, si applica sul dente come un gel. Il metodo è concepito per arrestare e curare la carie agli stadi iniziali senza trapano né iniezioni, prima che si rendano necessari ulteriori interventi. Questo approccio distingue Vvardis nel settore delle cure dentarie e, con l’ingresso sui mercati pubblici, la società punta a far conoscere il trattamento. La sfida consiste nel trasformarne l’impiego clinico in una crescita duratura dei ricavi. Poiché quasi tutto il fatturato proviene dagli Stati Uniti, l’espansione di Vvardis dipende in larga misura dal mercato in cui la società ha già la sua principale presenza commerciale.

Dopo l’IPO, le sorelle Abivardi intendono mantenere l’87% dei diritti di voto di Vvardis, pur vendendo azioni agli investitori pubblici. La quotazione prevede due categorie di azioni; Haley e Goly Abivardi controlleranno quella con maggiori diritti di voto. Questa struttura lascia alle fondatrici il controllo della direzione della società, mentre gli investitori ne condividono i rischi finanziari.

Il prospetto indica anche importanti prestiti personali contratti dalle sorelle. Una tranche di 60 milioni di dollari dovrà essere rimborsata entro la fine dell’anno, mentre altri 35 milioni di franchi scadranno entro settembre 2027. Le loro azioni sono date in garanzia per debiti personali e le sorelle intendono rifinanziare una parte consistente di questi prestiti accendendone di nuovi. La famiglia arrivò in Svizzera dall’Iran nei primi anni Ottanta, dopo la Rivoluzione islamica. Haley e Goly studiarono poi odontoiatria all’Università di Zurigo, fondarono Swiss Smile e in seguito svilupparono Vvardis nel Canton Zugo. L’IPO metterà alla prova la disponibilità degli investitori a sostenere questa nuova fase alle condizioni fissate dalle fondatrici.