Le azioni Novartis crollano dopo l’ultima battuta d’arresto in una sperimentazione clinica

Martedì 8 settembre 2026, verso le 9.15, le azioni Novartis erano scese del 9,6% a 113,42 CHF, mentre gli investitori reagivano al fallimento della sperimentazione clinica di Del-desiran, un trattamento sperimentale contro la distrofia miotonica di tipo 1. Il calo è arrivato un giorno dopo che la società aveva comunicato che anche pelacarsen, il suo farmaco per il cuore, non aveva raggiunto l’endpoint primario, facendo scendere il titolo del 3,2%.

I due risultati hanno messo sotto pressione immediata una società che appena una settimana prima aveva raggiunto il prezzo record di 132,68 CHF. Novartis è una delle maggiori società quotate sul mercato svizzero, perciò le vendite non riguardano soltanto i suoi laboratori e la sua direzione. Hanno ripercussioni su fondi pensione, investitori istituzionali e azionisti privati che considerano il gruppo farmaceutico una partecipazione di base.

Del-desiran è stato testato nello studio Harbor, a cui hanno partecipato circa 150 pazienti per 54 settimane. La sperimentazione ha misurato se i pazienti riuscivano ad aprire le mani più rapidamente, un indicatore clinico legato alla rigidità muscolare causata dalla malattia. Il farmaco non ha raggiunto questo endpoint primario. Novartis ha dichiarato che i risultati indicavano un possibile effetto su altri criteri, ma ciò non ha impedito la reazione del mercato. Gli analisti stanno ora rivalutando il valore e l’affidabilità della pipeline di farmaci recentemente ampliata dalla società.

Del-desiran non ha raggiunto l’endpoint primario dello studio Harbor dopo 54 settimane di sperimentazione. Lo studio era incentrato sulla distrofia miotonica di tipo 1, una malattia muscolare progressiva che può causare rigidità e limitazioni dei movimenti. I ricercatori hanno utilizzato il tempo necessario ai pazienti per aprire le mani come indicatore principale dell’efficacia del trattamento.

L’endpoint forniva agli investitori un parametro chiaro per valutare se il trattamento migliorasse un sintomo centrale della malattia. Novartis ha dichiarato che durante la sperimentazione il composto aveva mostrato indicazioni di un effetto su altri criteri esaminati. Questi segnali secondari potrebbero meritare ulteriori analisi, ma il mancato raggiungimento dell’endpoint principale riduce nettamente la fiducia nelle prospettive regolatorie e commerciali del trattamento.

Il risultato è importante perché le aspettative per Del-desiran erano elevate. Prima dell’annuncio, Vontobel stimava che il farmaco avrebbe potuto generare vendite annue di punta pari a 3 miliardi di dollari, equivalenti a 2,43 miliardi di CHF, tenendo conto del rischio di fallimento. UBS aveva stimato vendite potenziali fino a 2 miliardi di dollari su una base comparabile. Vontobel ha ora eliminato la previsione di vendita dal proprio modello di valutazione.

Le sperimentazioni cliniche producono regolarmente dati contrastanti, in particolare per le malattie rare e complesse. Per gli investitori, tuttavia, il mancato raggiungimento dell’endpoint primario richiede di norma una nuova valutazione delle tempistiche di sviluppo, delle prospettive di approvazione e del prezzo pagato per l’attività sottostante.

Gli analisti mettono in dubbio la fiducia nel portafoglio di farmaci acquisito da Novartis da Avidity Biosciences. La Banca cantonale di Zurigo ha dichiarato che il risultato di Del-desiran ha compromesso la fiducia nell’intero gruppo di candidati farmaci ottenuto con l’acquisizione della biotech statunitense. La valutazione della banca va oltre un singolo composto e riguarda il modo in cui gli investitori giudicano l’acquisizione nel suo complesso.

Vontobel ha definito il risultato una battuta d’arresto significativa per la pipeline di Novartis. La preoccupazione è tanto finanziaria quanto scientifica. Le grandi acquisizioni farmaceutiche si basano su una successione di future approvazioni e lanci di prodotti che ne giustifichino il prezzo. Quando un candidato di primo piano fallisce, gli investitori possono ridurre il valore attribuito ai programmi rimanenti, anche se questi hanno prodotto risultati positivi.

Keystone-ATS ha riferito che finora altri composti acquisiti da Avidity hanno mostrato risultati positivi nelle sperimentazioni. Questi risultati sostengono in parte il portafoglio, ma non hanno compensato la reazione del mercato al fatto che le notizie su Del-desiran e pelacarsen siano arrivate a pochi giorni di distanza.

L’episodio mette inoltre in luce il rischio legato alle tempistiche insito negli accordi biotech. Novartis acquisisce programmi di ricerca prima che le autorità di regolamentazione ne confermino i benefici e prima che la domanda commerciale sia certa. La società ottiene accesso a un potenziale di crescita, mentre gli azionisti si fanno carico del costo dei fallimenti. Questo equilibrio è diventato centrale nella valutazione di mercato dell’operazione con Avidity.

Novartis ha registrato due mancati raggiungimenti dell’endpoint primario in sedute di borsa consecutive. Il primo ha riguardato pelacarsen, un farmaco per il cuore i cui risultati di sperimentazione sono stati resi noti lunedì 7 settembre. Quel giorno le azioni sono scese del 3,2%. Il secondo ha riguardato Del-desiran, che martedì mattina ha provocato un ulteriore calo del 9,6%.

La successione degli eventi ha amplificato la reazione del mercato. Gli investitori hanno avuto poco tempo per distinguere i due programmi o valutare se le battute d’arresto fossero episodi isolati. Il prezzo dell’azione è sceso dal record di 132,68 CHF raggiunto la settimana precedente a 113,42 CHF entro martedì mattina, perdendo oltre 19 CHF rispetto al recente picco.

Alla fine di agosto Novartis aveva inoltre affrontato un altro sviluppo legato alla sicurezza: aveva sospeso diverse sperimentazioni cliniche di terapie cellulari sperimentali contro malattie autoimmuni in immunologia e neuroscienze, dopo la morte di tre pazienti. Si trattava di programmi diversi dalle sperimentazioni di Del-desiran e pelacarsen, ma la decisione contribuisce a intensificare l’attenzione sulle attività di ricerca della società.

La pressione finanziaria riflette le dinamiche economiche dello sviluppo di farmaci. Un candidato può richiedere anni di lavoro in laboratorio, sperimentazioni cliniche e investimenti prima che il risultato di un singolo studio ne cambi le prospettive. Per un’azienda farmaceutica globale, un portafoglio ampio ripartisce il rischio. La reazione del mercato mostra che gli investitori continuano a valutare ogni fallimento per capire che cosa riveli sulla solidità della pipeline nel suo complesso.

Ora Novartis deve decidere quanto peso attribuire ai segnali secondari di Del-desiran e con quale rapidità rivedere la propria strategia per la pipeline. La società non ha dichiarato che tutti i programmi di sviluppo legati all’acquisizione di Avidity siano falliti. Altri composti hanno prodotto risultati positivi nelle sperimentazioni e gli investitori li seguiranno da vicino, cercando prove che l’ultima battuta d’arresto riguardi un solo trattamento.

L’attenzione immediata si concentrerà sull’interpretazione dei dati dello studio Harbor da parte della società, sui colloqui con le autorità di regolamentazione e sull’eventuale decisione di svolgere ulteriori studi per chiarire i risultati. Il mancato raggiungimento dell’endpoint primario rende il percorso più difficile, mentre gli effetti riportati su altre misure potrebbero influire sui passi successivi.

Gli investitori svizzeri valuteranno inoltre la perdita di valore di mercato nel contesto delle attività più ampie di Novartis, anziché giudicare il gruppo sulla base di un solo programma. La cancellazione della stima di vendita di 3 miliardi di dollari di Vontobel e della precedente previsione di UBS, pari a un massimo di 2 miliardi di dollari, dimostra tuttavia quanto rapidamente un risultato clinico possa modificare le aspettative finanziarie.

Per il settore farmaceutico svizzero, l’episodio ricorda direttamente i rischi legati al consolidamento nel comparto biotech. Le acquisizioni possono portare scienza promettente all’interno di aziende affermate, ma non possono eliminare l’incertezza delle sperimentazioni sull’essere umano. Le prossime comunicazioni di Novartis determineranno se la fiducia nel portafoglio Avidity tornerà oppure se gli analisti continueranno a ridurre il valore attribuito ai suoi futuri farmaci.