Investitori giapponesi fanno causa alla Svizzera per l’azzeramento delle obbligazioni di Credit Suisse

Sono in gioco ben 138 milioni di dollari: 184 investitori giapponesi lanciano un attacco legale diretto contro la Confederazione Svizzera. Non si tratta di una cortese richiesta diplomatica, bensì di una domanda di arbitrato presentata al Centro internazionale per il regolamento delle controversie relative ad investimenti (ICSID). La causa scatenante? Il controverso azzeramento delle obbligazioni AT1 di Credit Suisse durante la caotica acquisizione da parte di UBS, nel marzo 2023. Gli investitori, rappresentati dallo studio legale singaporiano Drew & Napier, sostengono che la decisione dell’autorità di vigilanza svizzera di azzerare 16,5 miliardi di franchi di obbligazioni non sia stata soltanto una necessità finanziaria, ma abbia anche violato diritti internazionali. L’entità di questa prima rivendicazione dimostra che le conseguenze della crisi bancaria sono tutt’altro che finite: gli investitori stranieri si rifiutano di accettare le perdite imposte da Berna. Il governo svizzero non ha ancora rilasciato dichiarazioni né fornito una reazione immediata, ma il deposito della domanda segna un’importante escalation. Non si tratta più soltanto di una questione bancaria interna: è diventata una battaglia legale internazionale ad alto rischio, in cui sul banco degli imputati si trova la credibilità della governance finanziaria svizzera.

La strategia legale si basa su uno strumento specifico e potente: l’accordo di libero scambio tra il Giappone e la Svizzera. I ricorrenti denunciano una «espropriazione di fatto» e sostengono che l’intervento dello Stato sia stato ingiusto e arbitrario. Scavalcando la consueta gerarchia dei creditori, secondo la quale di norma sono gli azionisti a perdere prima degli obbligazionisti, le autorità svizzere hanno sovvertito le norme finanziarie globali. Questo gruppo di investitori sostiene che l’ordinanza d’urgenza del governo abbia di fatto confiscato i loro averi, senza giusta causa, per agevolare l’operazione con UBS. La domanda di arbitrato accusa il governo svizzero di aver violato i principi fondamentali del commercio internazionale. Se il tribunale dell’ICSID darà ragione agli investitori, potrebbe intaccare l’immunità sovrana nella gestione delle crisi finanziarie. Questa argomentazione trasforma la vicenda da una semplice perdita d’investimento in una violazione degli obblighi previsti da un trattato, facendo salire la posta in gioco per le relazioni diplomatiche ed economiche della Svizzera con importanti partner asiatici.

La causa da 138 milioni di dollari è soltanto la punta dell’iceberg. Drew & Napier ha confermato che questa iniziativa rappresenta solo la «prima ondata» di cause, mentre all’orizzonte si sta preparando una tempesta ben più grande. Lo studio sta attualmente riunendo una vasta coalizione di circa 560 obbligazionisti asiatici provenienti dal Giappone, da Hong Kong e da Singapore. Il valore complessivo delle rivendicazioni di questo gruppo allargato supera i 300 milioni di dollari. Mentre i team legali si mobilitano in tutta l’Asia, la pressione su Berna aumenta in modo esponenziale. La vicenda si sta trasformando da un salvataggio interno circoscritto in una crisi di responsabilità internazionale di vasta portata. Con centinaia di milioni in gioco, anche i contribuenti svizzeri potrebbero ancora subire le ripercussioni di un crollo bancario che due anni fa si pensava fosse stato «risolto». Il coordinamento di un gruppo così numeroso di investitori internazionali lascia supporre un’azione contro le autorità svizzere ben finanziata e di lungo periodo, che farà sì che la questione domini le notizie finanziarie ancora per mesi.

Il marzo 2023 resta una ferita aperta per la reputazione finanziaria della Svizzera. Quando il governo organizzò la vendita d’urgenza di Credit Suisse a UBS, provocò l’azzeramento integrale di 16,5 miliardi di franchi di capitale Additional Tier 1 (AT1). La decisione sconvolse i mercati globali: gli azionisti ricevettero un pagamento, mentre gli obbligazionisti non ottennero nulla, un capovolgimento delle consuete logiche finanziarie. Se la polvere si è ormai posata sulla fusione, le conseguenze legali continuano a propagarsi a grande velocità. Il governo svizzero deve ora affrontare il difficile compito di difendere le misure d’urgenza davanti a tribunali arbitrali internazionali. Con l’avvio della procedura, il mondo osserva per capire se il tentativo disperato della Svizzera di salvare una banca finirà per costare al Paese la sua reputazione di porto sicuro per gli investimenti internazionali. L’esito dell’arbitrato potrebbe ridefinire il modo in cui gli Stati sovrani gestiscono le crisi bancarie, limitando potenzialmente il loro potere d’intervento a scapito degli investitori stranieri.