Le KOF relève ses prévisions de croissance pour la Suisse en 2026

La croissance du PIB suisse est désormais estimée à 1,9% en 2026, soit plus du double du taux de 0,8% que les économistes du KOF avaient prévu durant l’été. L’institut KOF de l’EPFZ a annoncé cette révision le 30 septembre 2026, en invoquant un premier semestre plus solide que prévu et, en particulier, un deuxième trimestre étonnamment robuste.

La prévision ne tient pas compte de l’impact des manifestations sportives internationales, ce qui donne une image plus fidèle de l’activité économique sous-jacente. Le KOF a aussi relevé ses prévisions pour 2027, de 1,5% à 1,7%, et table sur une croissance de 1,7% en 2028.

Cette révision offre aux entreprises et aux responsables politiques suisses des perspectives à court terme plus favorables, après une période d’inquiétude liée aux restrictions commerciales, aux coûts de l’énergie et à la fragilité de la conjoncture mondiale. La révision des comptes nationaux a également contribué à ce changement. Selon le KOF, les données actualisées donnent une « image nettement plus favorable » de l’évolution récente de l’économie.

L’institut n’a pas pour autant déclaré que les risques étaient écartés. Ses économistes continuent de suivre la politique douanière des États-Unis, la hausse des prix de l’énergie, le conflit au Moyen-Orient et la progression des rendements obligataires. Ces facteurs pourraient encore influencer les exportateurs suisses, les décisions d’investissement et les dépenses des ménages au fil de l’année.

Le deuxième trimestre a changé la donne pour l’économie suisse. Le KOF a indiqué que la production au premier semestre 2026 avait été nettement plus forte que prévu, la période d’avril à juin ayant réservé la surprise positive la plus marquée. Cette performance a conduit l’institut à réévaluer la dynamique qui devrait se poursuivre durant le reste de l’année.

La révision tient aussi aux changements apportés aux comptes nationaux. Des actualisations statistiques ont modifié l’interprétation de l’activité récente et montré que l’économie avait été plus performante que ne le laissaient penser les premières estimations. Pour les entreprises, l’amélioration est significative par son ampleur. Une base plus solide à l’entame du deuxième semestre rend l’objectif de croissance annuelle plus accessible, même si la dynamique devait s’essouffler par la suite.

L’évaluation du KOF reste liée à la résilience de l’économie mondiale. Son rapport indique que l’activité internationale a résisté malgré les pressions de la politique douanière des États-Unis et de la hausse des prix de l’énergie. Avec ses secteurs tournés vers l’exportation et ses liens étroits avec les marchés mondiaux, la Suisse reste exposée aux variations de la demande extérieure et aux conditions commerciales.

Les nouveaux chiffres marquent donc une amélioration substantielle des prévisions, mais ne garantissent pas une expansion ininterrompue. Les prévisions du KOF tablant sur une croissance de 1,7% en 2027 comme en 2028 indiquent une poursuite de l’expansion, dont la trajectoire dépendra de la conjoncture internationale.

Le KOF prévoit désormais une hausse de l’emploi de 1,5% en 2026, contre 0,5% dans son estimation précédente. Cette révision des perspectives de l’emploi fait suite aux données économiques plus solides et à l’évaluation plus positive du deuxième trimestre par l’institut.

Le marché du travail envoie toutefois des signaux contrastés. Le KOF prévoit toujours que le taux de chômage moyen atteindra 3,1% en 2026, et table sur le même taux en 2027 selon la définition du Secrétariat d’État à l’économie, ou SECO. La combinaison de créations d’emplois et d’un chômage élevé indique que la reprise ne profitera peut-être pas à l’ensemble des travailleurs de la même manière ni au même rythme.

Les économistes du KOF ont indiqué qu’une partie de la récente hausse du chômage pourrait être de nature structurelle. Ils ont cité le recours accru à l’intelligence artificielle comme l’un des facteurs qui transforment la demande de main-d’œuvre. Le chômage structurel peut persister même lorsque l’économie est en expansion, notamment quand les compétences des travailleurs ne correspondent plus aux profils recherchés par les employeurs.

Cette tension pèsera sur l’ensemble du marché du travail suisse. Une croissance plus forte du PIB pourrait favoriser les embauches dans les secteurs bénéficiant d’une reprise de la demande, tandis que les changements technologiques continueront de mettre certains métiers sous pression. Les prévisions tablent sur davantage d’emplois dans l’ensemble, mais soulignent aussi que les travailleurs devront continuer à s’adapter à l’évolution des exigences.

Quatre risques continuent de peser sur les perspectives économiques de la Suisse : les droits de douane américains, les prix de l’énergie, l’instabilité au Moyen-Orient et la hausse des rendements obligataires. Les prévisions révisées du KOF reposent sur l’hypothèse que l’économie mondiale saura rester résiliente face à ces pressions. Une détérioration de l’un de ces facteurs pourrait affaiblir l’expansion sur laquelle reposent les nouvelles estimations de l’institut.

La politique commerciale des États-Unis est particulièrement importante pour une économie dont les entreprises dépendent fortement des marchés internationaux. De nouveaux droits de douane ou leur relèvement pourraient accroître les coûts, limiter la demande pour les exportations suisses et compliquer la planification des investissements. Les prix de l’énergie ont un effet similaire, puisqu’ils influencent les coûts de production, les transports et les budgets des ménages.

Le Moyen-Orient est une source supplémentaire d’incertitude géopolitique, tandis que la hausse des rendements obligataires peut accroître les coûts de financement des entreprises, des acheteurs immobiliers et des pouvoirs publics. Ces pressions ne remettent pas automatiquement en cause les prévisions, mais elles réduisent la marge d’erreur autour de la prévision de croissance de 1,9% pour 2026.

Pour les responsables politiques suisses, ces données permettent d’évaluer la reprise avec davantage de confiance, tout en maintenant des plans de contingence. Pour les entreprises, le message est plus nuancé. La dynamique intérieure s’est améliorée, mais des chocs extérieurs peuvent encore modifier rapidement la situation. Les perspectives du KOF, qui table sur une croissance annuelle de 1,7% en 2027 et en 2028, donnent une orientation, mais n’apportent aucune certitude.

Les chiffres révisés du KOF offrent à la Suisse un point de départ plus solide pour les deux prochaines années. L’institut prévoit une hausse du PIB de 1,7% en 2027 et de 1,7% en 2028, tandis que la croissance de l’emploi en 2026 est désormais estimée à 1,5%. Ces estimations laissent entrevoir une expansion modérée et durable, plutôt qu’un rebond trimestriel de courte durée.

La question immédiate est de savoir si la vigueur observée au premier semestre 2026 se maintiendra durant le reste de l’année. La révision des comptes nationaux a déjà modifié le point de départ, et la solidité du deuxième trimestre a amélioré les calculs sur lesquels repose la prévision annuelle. Les entreprises devront néanmoins composer avec la politique commerciale, les coûts de l’énergie et les conditions de financement.

Les travailleurs sont confrontés à un autre défi. Malgré la hausse des embauches, le KOF prévoit un taux de chômage moyen de 3,1% en 2026 comme en 2027. La mise en garde de l’institut au sujet du chômage structurel et de l’intelligence artificielle laisse entendre que la croissance économique ne suffira pas, à elle seule, à résoudre tous les problèmes du marché du travail.

La Suisse aborde la prochaine période de prévisions avec une dynamique plus favorable que ne l’anticipait le KOF durant l’été. La performance de l’économie sera désormais évaluée à l’aune d’attentes plus élevées, tandis que les décisions politiques internationales resteront déterminantes pour les exportateurs, les employeurs et les ménages.