UBS-Aktionär fordert Wegzug der Bank aus der Schweiz

Ein Aktionär, der rund 1,8 % der UBS-Aktien kontrolliert, fordert die grösste Bank der Schweiz auf, das Land zu verlassen. Artisan Partners, das für Kunden mehr als 60 Millionen UBS-Aktien verwaltet, sagt, die vorgeschlagenen Kapitalvorschriften hätten die Schweiz zu einem unattraktiven Standort für einen globalen Kreditgeber gemacht.

Der Vorstoss erfolgt, während das Parlament nach dem Zusammenbruch der Credit Suisse und ihrer dringlichen Übernahme durch UBS über strengere Schutzvorkehrungen für systemrelevante Banken berät. Die kleine Kammer hat einen Vorschlag unterstützt, der UBS zufolge 16 Milliarden Dollar zusätzliches hartes Kernkapital (CET1) erfordern würde. Nun geht die Vorlage an die grosse Kammer. Ein definitiver Entscheid ist voraussichtlich nicht vor dem nächsten Jahr zu erwarten.

Portfoliomanager von Artisan Partners, darunter Daniel O’Keefe, legten ihre Position am Mittwoch in einem Schreiben an den UBS-Verwaltungsrat dar. «Die einfache Tatsache ist: Die Schweiz ist für UBS kein attraktiver oder wünschenswerter Standort mehr», schrieben sie.

Der Streit bringt Aktionärsrenditen, Finanzstabilität und die wirtschaftlichen Interessen der Schweiz in denselben Gesetzgebungskonflikt. UBS beschäftigt Tausende Menschen in der Schweiz, hat ihren Hauptsitz in Zürich und bleibt für den Finanzsektor des Landes zentral. Eine Debatte über einen Wegzug reicht deshalb über die Bilanz der Bank hinaus und betrifft auch die künftige Gestalt des Schweizer Bankwesens.

Die vorgeschlagenen Vorschriften würden UBS zwingen, deutlich mehr verlustabsorbierendes Kapital zu halten, wie aus der eigenen Schätzung der Bank hervorgeht. Die von der kleinen Kammer gutgeheissene Vorlage sieht für die ausländischen Tochtergesellschaften von UBS eine Kernkapitalquote von 90 % vor. UBS hat diese Anforderung als übermässig zurückgewiesen.

Die Kapitaldebatte folgt auf die Krise der Credit Suisse, die zeigte, welche Folgen ein scheiterndes Institut mit globaler Geschäftstätigkeit und engen Verbindungen zur Schweizer Wirtschaft haben kann. Die Politik will UBS, dem einzigen verbliebenen globalen Bankenkonzern des Landes, einen stärkeren Puffer auferlegen. Zudem prüft sie, wie eine Mutterbank ihre ausländischen Tochtergesellschaften in einer Krise unterstützen sollte.

UBS sagt, der Parlamentsentscheid stelle keinen Kompromiss dar. Die Bank argumentiert, die Regulierung sollte die Ursachen des Scheiterns der Credit Suisse angehen und zugleich gezielt, verhältnismässig und an internationalen Standards ausgerichtet sein. Ihre Bedenken betreffen die Höhe des gemäss Vorschlag gebundenen Kapitals und die Auswirkungen auf die Renditen für Aktionäre.

Als Nächstes ist der Nationalrat, die grosse Kammer der Schweiz, am Zug. Die Parlamentarier könnten die Vorlage abschwächen, ändern oder am Ansatz der kleinen Kammer festhalten. Bis das Parlament das Verfahren abgeschlossen hat, bleibt die genaue Kapitalanforderung offen. Die Debatte hat das Verhältnis von UBS zu Bern jedoch bereits verändert, indem der Standort des Hauptsitzes zu einem Thema für die Aktionäre geworden ist.

Artisan Partners beziffert die möglichen Kosten für die Aktionäre auf rund 36 Milliarden Dollar an entgangenem Börsenwert. Der Investor sagt, UBS könnte das betroffene Kapital in einem Land mit ähnlichen Vorschriften wie im derzeitigen Schweizer Rahmen produktiver einsetzen, und schätzt die Rendite auf diesem Kapital auf 15 %.

Diese Zahlen bilden die finanzielle Grundlage der Forderung nach einem Wegzug. Artisan Partners hat sich zuvor auch bei anderen Schweizer Unternehmen, darunter Novartis, für strategische Veränderungen eingesetzt. Im Schreiben an UBS stellt das Unternehmen die Frage nach der Kapitaleffizienz und der langfristigen Wettbewerbsfähigkeit in den Vordergrund und nicht eine kurzfristige Meinungsverschiedenheit über eine einzelne Abstimmung im Parlament.

Ein Wegzug ins Ausland hätte Folgen, die im Schreiben nicht beziffert werden. Der Hauptsitz von UBS, ihre Führungsfunktionen und ihre umfangreichen Aktivitäten in der Schweiz tragen zu Beschäftigung, Steuereinnahmen und professionellen Dienstleistungen bei und stützen Zürichs Stellung als globaler Finanzplatz. Über Vermögensverwaltung, Unternehmensfinanzierung und Anlagedienstleistungen unterhält die Bank zudem langjährige Beziehungen zu Schweizer Institutionen und Haushalten.

Finanzministerin Karin Keller-Sutter hat die Wahrscheinlichkeit eines Wegzugs von UBS ins Ausland laut einem separaten Bericht als gering eingeschätzt. Ihre Einschätzung widerspiegelt die praktischen Hürden, die mit einem Umzug einer globalen Bank verbunden sind, während Investoren den Wert eines anderen Regulierungsstandorts berechnen. UBS hat zudem deutlich gemacht, dass sie das Parlament vor einem definitiven Entscheid weiterhin mit eigenen Analysen überzeugen will.

UBS sagt, sie werde ihren Hauptsitz in der Schweiz behalten und die Interessen ihrer Aktionäre während des Gesetzgebungsverfahrens verteidigen. Ein Sprecher sagte, das Ziel der Bank sei es, «weiterhin erfolgreich als globale Bank von der Schweiz aus tätig zu sein» und sich gleichzeitig für gezielte, verhältnismässige und international abgestimmte Vorschriften einzusetzen.

Diese Position lässt Raum für einen länger andauernden Streit. Der Nationalrat wird den Vorschlag der kleinen Kammer prüfen. Das endgültige Massnahmenpaket könnte sich noch ändern, bevor es Gesetz wird. UBS wird weitere Fakten und Analysen einreichen und sich dabei auf die Kapitalanforderung, die Behandlung ausländischer Tochtergesellschaften und die Lehren konzentrieren, die die Aufsichtsbehörden aus dem Zusammenbruch der Credit Suisse ziehen.

Für die Schweiz steht die Widerstandsfähigkeit ihres Finanzsystems und die Wettbewerbsfähigkeit ihrer wichtigsten international tätigen Bank auf dem Spiel. Für UBS geht es darum, wie viel Kapital sie in die Kreditvergabe, die Vermögensverwaltung und andere Geschäftsbereiche investieren kann. Für Aktionäre wie Artisan Partners stellt sich die Frage, ob die Schweizer Vorschriften Kosten verursachen, denen Konkurrenten in anderen Rechtsordnungen nicht ausgesetzt sind.

Die Drohung mit einem Wegzug hat die politische Debatte zugespitzt, aber keinen Umzugsplan hervorgebracht. UBS bleibt in Zürich, das Parlament hat die Vorschriften noch nicht festgelegt, und die Bank argumentiert weiterhin, dass die Schweiz eine globale Institution beherbergen und zugleich glaubwürdige Schutzvorkehrungen aufrechterhalten kann. Der nächste Entscheid fällt in der grossen Kammer. Danach folgen weitere Verhandlungen über die endgültige Gesetzgebung.