UBS-Chef warnt vor Europas drohendem Niedergang angesichts der «Überregulierung auf breiter Front»

Europa schlittert im Schlaf in einen wirtschaftlichen Abgrund, und nur eine «tiefgreifende und schmerzhafte Krise» wird seine Führungskräfte wachrütteln. UBS-Konzernchef Sergio Ermotti gab diese vernichtende Einschätzung ab und warnte, der Kontinent verliere rasch gegenüber den USA und Asien an Boden. Die Unterschiede bei der Produktivität sind längst nicht mehr bloss ein Trend, sondern eine Kluft. Ermotti verweist auf eine «klare Divergenz» bei den Wachstumskennzahlen, die Europa nach Luft ringen lässt, während die rivalisierenden Mächte davonziehen. Er argumentiert, die aktuelle «Nullwachstums»-Lage sei schlecht, aber, auf katastrophale Weise, noch nicht schlecht genug, um politischen Mut auszulösen. Das ist ein Weckruf für einen Kontinent, der sich mit der Stagnation abgefunden hat. Die Intervention des Konzernchefs erinnert an die düsteren Einschätzungen von Jamie Dimon von JPMorgan und signalisiert einen seltenen Konsens unter den Schwergewichten der globalen Finanzwelt: Europa verliert das Rennen. Ohne einen Schock für das System, vergleichbar mit der griechischen Schuldenkrise von 2012, scheint der Status quo des gesteuerten Niedergangs festgeschrieben. Die Botschaft ist klar: Das Sicherheitsnetz der Vergangenheit wird brüchig, und die Zeit für schrittweise Veränderungen ist abgelaufen.

Überregulierung ist nicht länger bloss ein Ärgernis für Banken, sondern eine systemische Ansteckungsgefahr. Ermotti erklärt, die «Überregulierung auf breiter Front» sei der Hauptmotor des europäischen Niedergangs. Die schiere Menge an Bürokratie hat ein erstickendes Umfeld geschaffen, in dem Innovation stirbt. Während die USA Tech-Giganten hervorbringen und Asien die Effizienz der Fertigung perfektioniert, produziert Europa Papierkram. Diese Regulierungsbesessenheit setzt dem Wachstum selbst eine Grenze. Ermottis Kritik trifft den Kern des europäischen Gesellschaftsvertrags: Regierungen versprechen, tief verwurzelte strukturelle Probleme mit einem toxischen Cocktail aus höheren Steuern, wachsenden Schulden und Konjunkturmassnahmen zu lösen. Er hält unverblümt fest, dass kein Politiker gewählt wird, wenn er die Menschen zu Opfern auffordert. Das führt zu einem Kreislauf populistischer Versprechen, die sich rechnerisch schlicht nicht halten lassen. Dieser «Mangel an Innovation» ist keine Theorie, sondern eine belegte Tatsache, die den Lebensstandard bedroht, den die europäischen Bürgerinnen und Bürger als selbstverständlich betrachten. Der Kontinent tauscht seine Zukunft gegen ein Gefühl regulatorischer Sicherheit ein, das keinen tatsächlichen Schutz vor globaler Bedeutungslosigkeit bietet.

Eine Kapitalanforderung von unglaublichen 20 Milliarden US-Dollar steht nun im Zentrum des Konflikts zwischen der UBS und der Schweizer Regierung. Die vorgeschlagene Erhöhung, eine direkte Folge des Zusammenbruchs der Credit Suisse im Jahr 2023, hat einen erbitterten Streit um die Zukunft des Schweizer Bankwesens entfacht. Ermotti hat die Reformen als «nicht verhältnismässig» und «nicht zielgerichtet» kritisiert und argumentiert, sie gingen die Ursachen der Credit-Suisse-Katastrophe nicht an. Die UBS zu verpflichten, eine um 50 % höhere Kapitalausstattung als ihre internationalen Mitbewerber zu halten, sei seiner Ansicht nach ein strategischer Fehler, der die globale Wettbewerbsfähigkeit der Bank untergrabe. Zwar machte die Schweizer Regierung kürzlich kleinere Zugeständnisse, bei den zentralen Kapitalanforderungen blieb sie jedoch hart. So entsteht eine beispiellose Spannung: Eine nationale Vorzeigebank steht im Konflikt mit ihrer eigenen Aufsichtsbehörde. Mehr steht kaum auf dem Spiel. Sollte das Schweizer Parlament diese «nicht abgestimmten» Anforderungen nicht zurückschrauben, warnt die Bank, werde sie mit einer hinter dem Rücken gefesselten Hand arbeiten müssen. Dabei geht es nicht bloss um einen Streit über die Bilanz, sondern um die Zukunft der Schweiz als globalem Finanzplatz.

Das Undenkbare ist nun eine Frage der treuhänderischen Verantwortung: Könnte die UBS die Schweiz verlassen? Ermotti betont zwar, dass der aktuelle Fokus auf dem Verbleib in der Schweiz liege, schloss einen Wegzug jedoch ausdrücklich nicht aus. Der Verwaltungsrat müsse «alle möglichen Optionen» prüfen. Diese subtile Änderung im Ton folgt auf Berichte, wonach die Bank eine Verlegung ihres Hauptsitzes in die USA erörtert hat, um dem drohenden regulatorischen Druck zu entgehen. Der aktivistische Investor Cevian Capital hat den Druck bereits erhöht und angedeutet, die UBS habe möglicherweise «keine andere realistische Option», als die Schweiz zu verlassen, falls die Kapitalbelastung von 20 Milliarden US-Dollar bestehen bleibe. Für die Schweiz wäre der Wegzug ihrer grössten Bank ein Erdbeben und würde das Ende einer Ära für Zürich als führenden Finanzplatz signalisieren. Ermotti bleibt jedoch «hoffnungsvoll», dass die Abgeordneten während der bevorstehenden parlamentarischen Beratungen zur Vernunft kommen. Während sich die Bank auf anhaltende Unsicherheit einstellt, hat Ermotti sogar angedeutet, dass er über 2028 hinaus bleiben könnte, um das Unternehmen durch diese stürmische Zeit zu steuern. Die kommenden Monate werden zeigen, ob die Schweiz ein sicherer Hafen für die globale Finanzwelt bleibt oder zum warnenden Beispiel für regulatorische Übergriffe wird.