Schweizerische Nationalbank senkt Leitzins auf null

Null Prozent. Das ist seit heute Morgen die neue, schonungslose Realität für die Schweizer Wirtschaft. Mit einem entschlossenen Schritt, der den Ernst der aktuellen Wirtschaftslage unterstreicht, hat die Schweizerische Nationalbank (SNB) den Leitzins um weitere 25 Basispunkte gesenkt und damit auf glatte 0 Prozent gedrückt. Das ist nicht bloss eine Anpassung, sondern eine Erklärung, dass die Ära der Renditen offiziell vorbei ist.

Der am 19. Juni 2025 angekündigte Entscheid entspricht genau den düsteren Prognosen führender Ökonominnen und Ökonomen. Die psychologische Wirkung, bei null anzukommen, kann jedoch kaum überschätzt werden. Die Nationalbank reagiert mit Dringlichkeit auf ein Bündel von drei wirtschaftlichen Belastungen: sinkende Inflation, einen gefährlich starken Schweizer Franken und die drohende wirtschaftliche Unsicherheit aus den Vereinigten Staaten. Die Botschaft der SNB ist glasklar: Die geldpolitische Straffung gehört der Vergangenheit an, und eine aggressive Lockerung ist nun die neue Tagesordnung.

Der Inflationsdruck hat nicht bloss nachgelassen, er ist zum Erliegen gekommen. Der Hauptgrund für diese drastische Senkung ist ein deutlicher Rückgang der Konsumentenpreise, die zuletzt in den negativen Bereich gerutscht sind. Während andere Länder mit hartnäckiger Inflation kämpfen, steht die Schweiz vor dem gegenteiligen Problem: Deflation. Die SNB liess in ihrer Medienmitteilung vom Donnerstag keinen Zweifel daran und verwies auf einen deutlichen Rückgang des Inflationsdrucks gegenüber dem Vorquartal.

Diese negative Inflation stellt eine ernsthafte Bedrohung für die Schweizer Wirtschaft dar, da sie Wachstum und Investitionen abwürgen könnte. Mit der Senkung des Leitzinses auf null versucht die SNB, Liquidität zuzuführen und die Ausgaben anzukurbeln, bevor eine Deflationsspirale einsetzen kann. Das Mandat der Nationalbank ist die Preisstabilität. Im Moment bedeutet das, dafür zu kämpfen, dass die Preise nicht weiter sinken. Der Zinssatz von 0 Prozent ist ein verzweifelter Hebel, um zu verhindern, dass die Wirtschaft unter dem Druck sinkender Preise zum Stillstand kommt.

Das ist keine plötzliche Panikreaktion, sondern ein kalkulierter, unerbittlicher Abbau der Zinsen. Der heutige Schritt ist die sechste Zinssenkung in Folge. Diese beeindruckende Serie begann Anfang 2024. Der Kurs war steil und unerbittlich. Im März, Juni und September 2024 senkte die SNB den Zins jeweils um 25 Basispunkte. Im Dezember beschleunigte sie den Rückgang mit einer massiven Senkung um 50 Basispunkte, gefolgt von einer weiteren Senkung um 25 Basispunkte im März 2025.

Demgegenüber steht die Zeit zwischen Juni 2022 und Ende 2023, als die Nationalbank die Zinsen zur Bekämpfung der stark steigenden Inflation aggressiv von -0,75 Prozent auf einen Höchststand von 1,75 Prozent anhob. Dieser Höchststand scheint heute weit zurückzuliegen. Die rasche Rücknahme, bei der innerhalb von etwas mehr als einem Jahr 175 Basispunkte abgebaut wurden, zeigt die Agilität der SNB und ihre Bereitschaft, den Kurs vollständig umzukehren, wenn es die Daten erfordern. Das Pendel ist ganz zurückgeschwungen und hat die jahrelange Straffung innerhalb weniger Monate zunichtegemacht.

Der Nullzins ist nur eine Waffe im Arsenal der SNB. Ein wesentlicher Faktor bei diesem Entscheid ist die anhaltende Stärke des Schweizer Frankens, die den Schweizer Exporteuren weiter zusetzt, weil ihre Waren im Ausland dadurch teurer werden. In ihrer Mitteilung erwähnte die SNB ausdrücklich, dass sie bereit sei, am Devisenmarkt aktiv zu bleiben. Das ist eine Warnung an Währungsspekulanten: Die Nationalbank wird nicht zögern einzugreifen, um zu verhindern, dass der Franken die Exportwirtschaft erstickt.

Der weitere Weg ist von Unsicherheit geprägt. Ziel ist es, die Inflation mittelfristig innerhalb des Bereichs der Preisstabilität zu halten. Die globale Wirtschaftslage, insbesondere die Volatilität in den USA, bleibt jedoch ein Unsicherheitsfaktor. Vorerst hat die SNB bei 0 Prozent eine klare Grenze gezogen. Ob sie gezwungen sein wird, noch weiter in den negativen Bereich vorzudringen, ist die Milliarden-Franken-Frage. Eines ist jedoch sicher: Die SNB beobachtet die Lage und ist bereit, bei Bedarf erneut einzugreifen.