Schweiz
Schweizer Inflation erreicht wegen Ölpreisen und Franken den höchsten Stand seit zwei Jahren
Die Inflation in der Schweiz erreichte im September 1 Prozent und damit den höchsten Jahreswert seit zwei Jahren. Gründe dafür waren steigende Ölpreise und ein schwächerer Franken.
Die Inflation in der Schweiz erreichte im September 1 Prozent und damit den höchsten Jahreswert seit zwei Jahren. Der Anstieg gegenüber 0,8 Prozent im August ist auf höhere Preise für Erdölprodukte und die jüngste Abwertung des Frankens zurückzuführen, wie das Bundesamt für Statistik mitteilte. Das Ergebnis entsprach der mittleren Prognose der von Bloomberg befragten Ökonominnen und Ökonomen sowie der Erwartung der Schweizerischen Nationalbank für das Quartal.
Für die Haushalte deutet der jüngste Wert auf einen allmählichen Anstieg bestimmter Kosten hin und nicht auf einen breit abgestützten Preisschub. Benzin und andere Erdölprodukte wurden teurer, während tiefere Preise für Bekleidung und Schuhe den Gesamtanstieg dämpften. Die Kerninflation, bei der schwankungsanfällige Positionen wie Energie ausgeklammert werden, stieg leicht von 0,4 auf 0,5 Prozent.
Der Wert ist von Bedeutung, weil die Schweiz ihren Leitzins seit mehr als einem Jahr bei null belässt. Ein stärkerer Inflationswert gibt den Entscheidungsträgern Anlass, die Preise genau zu beobachten, insbesondere weil der Franken seit Juli schwächer geworden ist. Ein unmittelbarer Kurswechsel zeichnet sich dadurch noch nicht ab. Die Inflation in der Schweiz bleibt im internationalen Vergleich tief, und die SNB kann die Kreditkosten unverändert lassen, während sie prüft, ob die Auswirkungen von Energiepreisen und Wechselkurs anhalten.
Öl verteuert Kosten, Bekleidung sorgt für Entlastung
Erdölprodukte waren im September der deutlichste Preistreiber. Der Druck am Ölmarkt schlug sich bei den Konsumentinnen und Konsumenten in den Preisen für Benzin und verwandte Produkte nieder. Energie hat im Schweizer Warenkorb jedoch ein geringeres Gewicht als in vielen Nachbarländern. Dadurch blieb die Auswirkung auf die Gesamtinflation begrenzt.
Die Preise für Bekleidung und Schuhe entwickelten sich in die Gegenrichtung und glichen den Anstieg teilweise aus. Das Bundesamt für Statistik stellte keine breit abgestützte Beschleunigung der Preise im Warenkorb fest. Der Anstieg der Kerninflation auf 0,5 Prozent zeigt, dass sich der zugrunde liegende Preisdruck leicht verstärkt hat, aber weiterhin verhalten ist.
Aus Sicht der SNB dürfte der Energieeffekt zudem vorübergehend sein. Die Verantwortlichen erklärten, der mittelfristige Preisdruck habe nur leicht zugenommen, und bezeichneten einen grossen Teil der jüngsten Beschleunigung als kurzfristig. Diese Einschätzung ist für die Geldpolitik wichtig, denn Zentralbanken reagieren in der Regel entschiedener, wenn Preissteigerungen auf Löhne, Mieten und ein breites Spektrum von Dienstleistungen übergreifen.
Schweizer Haushalte werden die Veränderung dennoch unterschiedlich stark spüren. Autofahrerinnen und Autofahrer sowie Menschen, die auf Heizöl angewiesen sind, müssen unmittelbar mit höheren Kosten rechnen. Wer Bekleidung kauft, dürfte hingegen teilweise entlastet worden sein. Die nationale Inflationsrate bildet diese unterschiedlichen Erfahrungen als Durchschnitt ab und misst nicht das persönliche Budget jedes einzelnen Haushalts.
Ein schwächerer Franken erschwert die Aufgabe der SNB
Der Rückgang des Frankens gegenüber dem Euro um 2,4 Prozent seit Juli hat die Inflation zusätzlich über die Importkosten beeinflusst. Eine schwächere Währung verteuert im Ausland gekaufte Waren und Dienstleistungen in Franken. Wie schnell und stark sich dies auf die Konsumentenpreise auswirkt, ist jedoch unterschiedlich.
Der Entwicklung waren mehrere Monate vorausgegangen, in denen der Status der Schweiz als sicherer Hafen Kapital anzog. Der Franken notierte zu Beginn und am Ende des zweiten Quartals bei rund 0,92 Franken pro Euro. Gleichzeitig kaufte die SNB zwischen April und Juni Fremdwährungen im Gegenwert von 1,4 Milliarden Franken. Das war weniger als die 3,9 Milliarden Franken im ersten Quartal, zeigte aber, dass Wechselkursbewegungen weiterhin im Zentrum der geldpolitischen Diskussion der Nationalbank standen.
Die SNB betonte, dass sie keinen bestimmten Wechselkurs anstrebe. Ihre Verantwortlichen signalisierten dennoch ihre Bereitschaft, bei Bedarf zu intervenieren. Im Juni formulierten die Entscheidungsträger etwas zurückhaltender und räumten ein, dass sich die monetären Bedingungen gelockert hätten, nachdem der Franken von seinem Stand im März zurückgefallen war.
Damit verfügt die Nationalbank neben den Zinsen über ein weiteres Instrument. Mit Deviseninterventionen kann sie die importierte Inflation beeinflussen, ohne unmittelbar die Hypothekarzinsen, die Unternehmensfinanzierung oder die Kreditbedingungen für Haushalte zu verändern.
Die SNB beobachtet die Preise, ohne eine Zinserhöhung zu überstürzen
Mit 1 Prozent liegt die Inflation in der Schweiz weiterhin deutlich unter dem zunehmenden Preisdruck im Euroraum. Gemäss der harmonisierten europäischen Messmethode betrug die Schweizer Inflation im September 1,2 Prozent. Für den Euroraum wurden 3,7 Prozent erwartet. Der Unterschied ist auf die geringere Abhängigkeit der Schweiz von Energie, die Stärke ihrer Währung während eines grossen Teils des Zeitraums und das generell verhaltene inländische Preiswachstum zurückzuführen.
Diese Lücke erklärt mit, weshalb die SNB nicht dem Kurs der Zentralbanken in Frankfurt und Washington hin zu höheren Zinsen gefolgt ist. Ihr Leitzins liegt seit mehr als einem Jahr bei null. Die meisten von Bloomberg befragten Ökonominnen und Ökonomen erwarten, dass die SNB den Zins dort belässt, und rechnen vor 2028 nicht mit einer Erhöhung. Eine Minderheit hält allerdings bereits im Dezember einen möglichen Zinsschritt für denkbar.
Die jüngsten Daten beseitigen diese Unsicherheit nicht. Die Kerninflation ist zwei Monate in Folge gestiegen, und der schwächere Franken könnte höhere Kosten auf weitere Kategorien übertragen. Bleiben diese Effekte begrenzt, kann die SNB die Wirtschaft weiterhin mit tiefen Zinsen stützen. Sollte sich die importierte Inflation ausweiten, müssen die Verantwortlichen möglicherweise stärker auf Kommunikation oder Devisengeschäfte setzen, bevor sie eine Zinserhöhung in Erwägung ziehen.
Haushalte spüren den Preisanstieg unterschiedlich stark
Für Schweizer Haushalte signalisiert der Septemberwert gezielten Preisdruck und keine neue Inflationswelle. Wer Treibstoff benötigt, wird den Energiepreisanstieg zuerst bemerken. Die allgemeinen Lebenshaltungskosten hängen davon ab, wie lange der Franken schwach bleibt und ob Unternehmen höhere Importkosten an die Endpreise weitergeben.
Die unmittelbare Herausforderung für die SNB besteht darin, vorübergehende Schocks von anhaltender Inflation zu unterscheiden. Ölpreise können sich rasch in beide Richtungen bewegen. Wechselkurseffekte können länger anhalten, insbesondere wenn Unternehmen Verträge erneuern oder die Preise für importierte Komponenten anpassen. Den Anstieg der Kerninflation auf 0,5 Prozent werden die Entscheidungsträger deshalb genau verfolgen, auch wenn der Wert weiterhin moderat ist.
Der Franken bleibt Teil dieser Beurteilung. Die Nachfrage nach sicheren Anlagen hatte die Währung zu Beginn des Jahres aufgewertet und die SNB dazu veranlasst, eine grössere Interventionsbereitschaft zu signalisieren. Seither hat der Franken an Wert verloren, und die Nationalbank hat diese Botschaft weniger stark betont. Ihre Devisenkäufe gingen von 3,9 Milliarden Franken im ersten Quartal auf 1,4 Milliarden Franken im zweiten zurück.
Solange sich die zugrunde liegende Inflation nicht beschleunigt, können Haushalte und Kreditnehmende mit einer stabilen Geldpolitik rechnen. Die nächsten Hinweise werden von den Treibstoffpreisen, den Importkosten und der Frage kommen, ob die Kerninflation ihren jüngsten Anstieg fortsetzt.